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[NAVER(035420)] 단기 추가 악재 발생 가능성 제한적 조회 : 34
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/08 10:35
 
2분기 매출액 1.6조 원, 영업이익 1484억 원 전망

NAVER의 2분기 연결 실적은 매출액 1.6조 원, 영업이익 1484억 원을 기록할 것으로 전망된다. 광고와 비즈니스플랫폼 합산 매출액은 전년 동기 대비 14% 성장하며 성장 정체에 대한 우려를 해소시킬 것으로 예상한다. 모바일 파워링크에 확장소재를 추가한 것이 인벤토리의 증가를 이끌었고, 향후 단가 상승과 추가 수익모델 확장의 시그널도 확인했다고 판단한다. IT플랫폼 부문 매출액은 31% 성장할 것으로 전망한다. 네이버페이의 견조한 거래액 성장과 전년 대비 2배 이상씩 증가하고 있는 클라우드 사업이 호조세를 보이고 있다. 본사 별도 영업이익률은 30%를 넘는 수준으로 높은 수익성을 유지하겠지만 라인 및 기타플랫폼의 적자 확대로 연결 영업이익률은 9.3%를 예상한다.

변수였던 라인, 방향성은 확인되고 투자 확대는 제한적

우리는 동사의 2분기 실적이 저점이며 하반기부터 회복할 것이라는 기존 의견을 유지한다. 본사는 매출액 두자리수 성장, 영업이익률 30% 이상 수준이 지속될 것으로 판단한다. 라인은 2분기에 대규모 투자가 일단락되면서 영업 적자폭이 줄어들 것으로 예상된다. 이번 라인 페이 300억엔 송금캠페인의 본인 인증 가입자 비율은 10% 내외로 총 발생한 비용은 약 60억 엔으로 추정한다. 보수적인 일본 시장에서 핀테크 사업의 확장 속도가 더딜수 있지만 지배적인 사업자가 부재하다는 것이 유리한 점이다. 라인페이는 VISA, Merpay, NTT도코모와의 제휴로 연내 카드 발행, 개인 소액대출, 신용평가 등의 서비스 출시를 밝혔다.

투자의견 BUY, 목표주가 17만 원 유지

동사에 대해 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 다수의 투자자들은 여전히 라인의 대규모 투자에 대해 불확실성을 내비치고 있다. 하지만 단기적으로 추가 악재 발생 가능성은 제한적이고 밸류에이션은 저점 수준이다. 지난해 1.26조 였던 별도 영업이익은 올해 1.42조 원이 예상된다. 본사 기준으로 현재 시가총액은 PER 14배 수준에 불과하다. 매수 대응이 유효하다고 판단한다.

한화 김소혜



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