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[CJ CGV(079160)] 불황에도 사람들은 영화를 본다 조회 : 14
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/08 10:47
 
2분기 외화와 국내영화 흥행으로 호실적 기대

2Q19 예상 실적은 매출액 4,601억원(+13.7%, YoY), 영업이익 146억원(+476.7% YoY)으로 추정. 이 는 ‘어벤저스: 엔드게임(1,392만명)’를 시작으로 5월 ‘알라딘(874만명)’. ‘기생충(970만명)’까지 대형 흥행작들이 국내에서 많이 나왔고, 터키를 제외한 중국 및 베트남도 외화와 로컬영화가 골고루 흥행하면서 양호한 실적을 기록할 것으로 기대되기 때문.

2019년, 터키를 제외한 나머지는 모두 좋다

2019년 예상실적은 매출액 1조 9,195억원(+8.5% YoY), 영업이익은 1,040억원(+33.8% YoY)으로 추정. 이는 1) 사상 처음으로 2.2억명 관객수 돌파가 예상되는 만큼 국내 영화시장 영업환경이 좋 고, 2) 베트남, 중국 등 대부분 주요 해외법인의 영업환경은 양호할 것으로 기대되기 때문. 다만 터키는 연초 영화법 개정으로 인해 당분간 어려운 영업환경 지속이 불가피.

체질개선으로 점점 나아지는 수익성

1월 등촌점을 시작으로 ‘스마트 시트 시스템’ 도입 사이트를 확대하면서 검표 관련 인건비 제거. 입장권 출력 및 매장 음식 주문도 ‘키오스크’로 대체하면서 프론트 데스크 인원의 자연스러운 감 축 유도. 이 외에 프리미엄관(4DX, 스크린X, 사운드X, 리클라이너관 등) 확대로 ATP상승도 꾸준히 시도하는 중.

투자포인트

동사의 투자포인트는 다음과 같다. 1) 금년 영화 관객수가 회복세로 돌아서면서 국내 실적 회복 예상, 2) 시각효과가 중요한 영화 상영 빈도가 늘어나면서 4DX, 아이맥스 등 프리미엄관 수요 증가로 인한 ATP상승 기대, 3) 터키를 제외한 중국, 베트남 등 박스오피스의 점진적 회복에 따른 해외법인 실적부담 완화 등 3가지를 들 수 있겠다. 터키 법인으로 인한 재무적/연결실적 부담은 여전히 중장기적으로 해결되어야 할 문제이나 이미 이 악재는 주가에 충분히 반영되어 있다고 판단된다. 오히려 지금은 이미 선반영된 악재보다는 국내 박스오피스 회복에 따른 매출증가와 비용축소에 기인한 실적회복에 좀더 초점을 맞춰야 할 시기로 보여진다.

당사는 동사의 목표주가 45,000원, 투자의견 Buy를 제시하며 커버리지를 재개한다. 작년과 달리 국내 박스오피스의 회복세가 크게 두드러지면서 국내실적의 강한 턴어라운드가 기대된다. 또 터 키를 제외한 해외 지역의 영업환경 개선도 점진적으로 나타나고 있어 영업이익 회복세가 두드 러질 것으로 기대되는 만큼 이제는 저가매수를 고민해봐도 될 시기로 판단된다.

부국 이준규



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