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[롯데칠성(005300)] 폭염의 힘을 보여준다 조회 : 6
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/09 07:52
 
2Q19 연결 영업이익은 382억원(+63.1% YoY) 전망

2Q19 연결 매출액은 6,565억원(+9.5% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 382억 원(+63.1%)을 전망한다. 기존 추정(409억원)과 크게 다르지 않다. 주류 강자 하이트진로(000080)의 마케팅 활동이 지속되는 가운데 광고선전비 추정을 기 존 대비 소폭 상향했다. 음료와 주류 모두 좋다. 핵심인 내수 음료 매출액은 5.7% 증가한 4,159억원이 기대된다. 탄산음료가 5.6%의 성장을 보여주는 가 운데 커피와 생수가 외형 확대에 기여하겠다. 2Q19 내수 주류 매출액은 8.3% 증가가 기대된다. 6월 소주와 맥주에서의 가격 인상 효과가 일부 반영되겠다. 가격 인상 전 도매점의 물량 확보로 판매량은 기대를 상회할 전망이다.

사상 최대에 근접할 3Q19 실적

6월 26일 장마가 공식적으로 시작됐지만 강수량은 현재까지 극히 낮다. 언론자 료에 따르면 1999년 이후 가장 적은 장맛비도 가능해 보인다. 기온이 높고 강 수량이 적으면 음료의 외형 성장이 극대화될 수 있다. 최성수기로 진입하는 3Q 실적에 대해 기대감이 상승할 수 밖에 없는 이유다. 3Q19 연결 매출액은 7,323억원(+9.3% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 639억원(+24.9%)이 기대된 다. 공격적인 추정이 아니다. 내수 음료와 주류 매출액은 전년 대비 각각 6.1%, 4.6% 성장이 기대된다. 주류에서의 경쟁자 하이트진로의 ‘테라(맥주 신제품)’ 관련 마케팅 비용 집행만 절제되면 컨센서스는 상향 조정될 가능성이 높다.

목표주가 210,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 210,000원을 유지한다. 2019년 BPS(주당순자산가치)에 1.45배의 배수를 적용했다. 1.45배의 배수는 영업이익 규모가 1,400억원을 상회한 2015~16년 상단에서 5%를 할인한 수치다. 1) 탄산, 생수, 커피를 앞세운 음 료의 호조, 2) 주류의 수익성 개선, 3) 성수기 진입에 따른 실적 모멘텀 극대화 를 근거로 하이트진로(000080)와 함께 식음료 최선호주 관점을 유지한다. 밸 류에이션에 대한 고민은 11월에 해도 늦지 않다. 지금은 즐길 때다.

신한 홍세종



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