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[손해보험] 첩첩산중(疊疊山中): 자동차, 장기, 사업비 모두 부진 조회 : 34
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/09 08:05
 
손보 업황이 당초 예상보다 더 부진한 것으로 파악됨. 특히 장기위험 및 신계약 경쟁 관련 불확실성은 2분기에 오히려 확대되고 있음. 실적이나 모멘텀 측면에서 연말까지는 개선 여지를 찾기 어려운 상황


▶ 손해보험 업황 불확실성 확대. 이익 전망치 및 목표주가 하향

2분기 접어들면서 손보 보험영업의 모든 지표가 악화되고 있음. ① 정비수가 인상, 한방 추나요법 급여화, 가동연한 상향 등으로 인해 자동차 손해율이 상승하고, ② 의료비 청구가 증가하면서 장기 위험손해율도 악화일로에 있으며, ③ 신계약 경쟁이 이어지면서 사업비 부담도 지속되고 있음. 업황 악화를 반영해 손해보험 전 종목의 이익 전망치 및 목표주가를 하향함

▶ 올해 연말까지는 업황, 모멘텀 모두 어려운 상황

주가 상승이 나타나려면 ① 실적이 좋아지거나 ② 모멘텀(요율 인상 기대감)이 형성되어야 함. 이 중 ① 실적은 3분기까지 자동차/장기/사업비 모두 부진, 4분기는 자동차만 개선이 예상되며 ② 요율 인상도 올해 연말은 되어야 확인 가능한 부분임

즉, 연말이 되어야 실적이든 모멘텀이든 반등 여지를 찾아 볼 수 있는 상황

▶ Top Pick 삼성화재. 차선호주 메리츠화재

보험업종 Top Pick으로 삼성화재를, 기존 Top Pick이었던 메리츠화재를 차선호주로 제시. 현 업황에서는 이익 변동성 낮고 시가배당률도 높은 삼성화재가 상대적 투자매력 부각 가능. 메리츠화재는 장기 비중이 커 위험손해율 상승의 손익 민감도가 높지만, 이익 및 배당 관점에선 여전히 손보 커버리지 중 가장 양호한 모습이 예상되어 차선호주로 제시

NH 정준섭



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