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[대한항공(003490)] 지속되는 화물 부진 조회 : 66
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/09 08:21
 
비수기 영업적자 불가피

동사의 별도 기준 2분기 실적은 매출액 30,485억원(YoY +1.2%), 영업이익 -58억원(YoY 적자전환)을 기록하며 동사 기존 추정치와 컨센서스를 크게 하회할 것으로 예상한다. 국제여객은 ASK +2.2%, RPK +3.9%, 원화 기준 Yield +2.2%를 기록하며 저비용항공사와 차별화된 모습을 시현할 것이다. 그러나 화물부문의 부진이 지속되고, 안전장려금, 조종사노조 임단협(최근 2년 소급), 정비비 등 비용 상승이 지속되며 국제여객에서의 호조를 상쇄시킬 것으로 예상한다.

화물 부진 심화

화물 부문은 지난 분기에 이어 부진을 지속할 것으로 예상한다. FTK -13%를 기록하며 물량이 감소할 것이며, 화물 Yield 역시 -1%로 부진할 것이다. 작년 10% 이상 증가하며 호조를 보였던 부분이 이번년도 부담으로 작용하고 있으며, 11분기만에 Yield 역성장이 나타날 것으로 예상한다. 이에 따라 화물 매출액은 전년동기 대비 14% 하락할 것이다.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 38,500원으로 하향

투자의견 Buy는 유지하나, 연간 실적추정치 하향에 따라 목표주가를 38,500원으로 하향한다. 목표주가는 동사의 추정 BPS(2019E, 2020E BPS 가중평균)에 Target BPS 1.2배를 적용하여 산출하였다. 최근 델타항공의 한진칼 지분 매입(4.3%) 이후 경영권 분쟁 이슈는 일단락되는 상황. 핵심 자회사로 가치 상승이 기대되었던 동사의 주가 모멘텀 역시 많이 약화된 상황으로 화물 부분 턴어라운드 시기 등 펀더멘탈 회복 여부에 집중할 시기라 판단한다.

이베스트 박우성



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