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[에이블씨엔씨(078520)] 다양한 시도는 긍정적, 모멘텀 회복 여부는 체크 지속 조회 : 269
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/09 09:43
 
2Q19에도  이익 개선 어려울 것으로 전망

최근 1~2년 사이에 M&A를 통한 외형 확장 노력은 긍정적이긴 하지만 기존의 미샤 브랜드의 영업효 율은 크게 감소하고 있는 것으로 보여져 2Q19에도 영업이익이 크게 개선되기는 어려웠을 것으로 전 망된다. 국내 화장품 유통채널이 온라인과 H&B 채널로 재편되는 동시에 중저가 로드샵 브랜드들을 바 라보는 소비자들의 피로도가 상당히 높은 것으로 판단된다. 할인 경쟁은 갈수록 심해지고, 중소 브랜 드사들의 성장 모멘텀으로 직결되는 이슈 아이템은 과거 수년 동안 부재했다. 이러한 결과로 중소 브 랜드사들은 오프라인 매장의 철수 등 몸집 줄이기가 한창이다. 온라인이나 홈쇼핑, H&B 채널에 보유 하고 있는 재원을 쏟아 붓는 양상이다. 동사도 예외는 아니다.

편집샵 중심으로 실적 개선 여지 있으나 확인할 사항 많아, 보수적인 투자 관점 유지

이러한 중저가 로드샵 브랜드들의 업황 부진을 탈피해 보고자 동사는 색조 중심의 멀티숍 매장인 ‘눙크’를 런칭 했고, 점차 미샤 매장이 멀티숍으로 전환되는 추세를 엿볼 수 있을 전망이다. 하반기 로 갈수록 멀티숍 점포 확장을 통한 실적 개선 기대감이 있긴 하나 자체 매스 브랜드 미샤와 어퓨의 성장세를 아직은 가늠하기 어려워 당분간은 실적 턴어라운드를 기대하기 어려울 것으로 예상한다. 타 중소 브랜드사 대비 직영점 비중이 높아 이슈 아이템으로 매출이 성장하면 이익 레버리지 효과가 크 지만, 매출이 감소하면 이익 감소폭은 더 커지는 게 동사의 장점이자 약점이었는데 아직은 장점보다 약점이 부각되는 시기가 지속되고 있다. 물론 미샤 브랜드와 어퓨 브랜드가 소비자들의 인식을 바꿀 수 있을지 지속적으로 체크가 필요하겠지만 그보다 중소H&B 채널과 온라인 채널의 성장 가속화로 중 소 브랜드들간의 경쟁은 더욱 심해지고 있는 점이 우려된다. M&A 자회사 간의 시너지가 가시화되는 시점에 투자의견 상향을 검토해볼 수 있을 것으로 판단한다. 그 전까지 보수적인 투자 관점을 유지할 것을 권한다. 

DB금융 박현진



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