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[씨젠(096530)] 2분기에도 확인된 실적 정상화 조회 : 53
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/10 07:33
 
□ 씨젠의 정상화된 실적을 확인하게 될 2분기

씨젠의 2분기 매출액은 전년대비 약 19% 증가한 293억원, 영업이익은 전년대비 약 65%(OPM, 11%) 증가한 32억원 규모로 추산된다. 2분기 영업이익률이 11%로 1분기 21% 대비 크게 하락했다. 이것은 1분기에 원가율이 높은 장비 매출이 타 분기 대비 비중이 줄었기 때문인데 2분기에는 장비매출이 다시 매출비중의 약 30% 수준으로 정상화되면서 영업이익률은 다소 줄어들 것으로 보인다. 올해 연간으로 영업이익률은 약 13% 수준을 유지할 수 있을 것으로 예상된다. 비용 측면으로도 1분기 22억원에 불과했던 연구개발비가 2분기에는 32억원으로 크게 증가하면서 이익률 감소에 주된 요인이 될 것으로 보인다. 다만 마진율이 제일 가장 좋은 Allplex 비중이 1분기 63%였는데 이러한 추세는 계속되면서 연간으로 전년대비 높은 영업이익률 달성에는 무리가 없을 것으로 기대된다. 2분기에는 영업외 단에서 베크만쿨터와의 계약해지로 인한 합의금과 법인세 환급으로 약 50억원 정도의 이익이 발생할 것으로 보여 당기순이익은 전분기 대비 크게 증가할 수 있을 것으로 예상된다. 

□ 써모피셔와 함께 진행할 미국 임상은 하반기 착수 기대

2017년부터 씨젠은 글로벌 의료기기 전문업체인 ThermoFisher Scientific사와 성감염증 3종에 대한 제품을 개발하고 있다. ThermoFisher사의 최신 real-time PCR 장비인 QuantStudio5에 씨젠의 Allplex 시약을 적용한 제품을 개발하는 것으로 올해 임상 진입을 목표로 하고 있다. 만약 미국 임상이 시작된다면 개발비가 약 50억원 정도 소요될 것으로 예상되는 바, 연간 150억원에 이르는 연구개발비가 집행될 것으로 예상된다. 

□ 본궤도에 오르기 시장한 탑라인 성장률

2015년 출시한 Allplex가 드디어 본궤도에 이르며 씨젠의 올해 시약 부문의 성장률은 25%에 이를 정도로 고성장세를 지속할 수 있을 것으로 예상된다. 올해 약 15~20개의 Allplex 신제품 출시가 예상되고, 고객 사이트 또한 누적으로 1,400개까지 확대할 예정이다. 올해 써모피셔사와의 임상을 시작으로 2020년부터 미국시장 진출까지 성공한다면, 지금은 다소 부담스럽게 생각될 밸류에이션이 충분히 감당 가능한 수준으로 조정될 것으로 보인다. 12MF PER은 48.8배로 이 중 써모피셔사와의 임상으로 인한 가치 3,500억원을 제외한다면 23.4배로 매수에 적합한 구간에 있다. 

하나 선민정



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