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[KG모빌리언스(046440)] 탐방노트 조회 : 67
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/10 08:17
 
■ 기업개요

- 모바일PG(Payment Gateway, 전자지불결제)사업자로 On/Off-Line에서 디지털컨텐츠(모바일게임 제외) 및 실물의 결제를 제공

- On-Line: 통신3사를 통한 소액결제 서비스

- Off-Line: M-Tic(1회용 바코드 모바일결제), 모바일 선불카드(KFC, 커피빈 등), QR코드 결제(QRro)

- 국내 모바일PG 시장은 KG모빌리언스, 다날, 갤럭시아컴즈 3사가 시장의 90% 이상을 점유

- 주주 구성: KG이니시스 47.49%, 신영자산운용 7.04%, 자사주 3.04% 등

- 매출 구성(별도): PG(모바일) 86%, PG(신용카드) 10%, 인증사업 3%, 제휴사업 1%

■ 시장 및 사업 현황

- 국내 모바일결제 거래금액은 '14년 3.8조원에서 '18년 6.6조원으로 CAGR 12.8% 성장

- '19년 국내 모바일결제 거래금액 예상 규모는 7.4조원 수준으로 전년대비 12% 성장을 전망

- 이는 1인당 결제한도의 증가(기존 50만원/월 → '19.7.1 부 60만원/월)와 온라인 쇼핑의 활성화, 모바일 쇼핑 수요의 확대로 거래금액 증가에 기인

- 동사의 연간 거래금액은 '14년 1.8조원(실물 1.4조원/디지털 0.4조원)에서 '18년 2.9조원(실물 2.3조원/디지털 0.5조원/신용카드 0.1조원)으로 CAGR 11.7% 성장

- 동사의 '19년 연간 예상 거래금액은 2.8조원(실물 2.1조원/디지털 0.5조원/신용카드 0.24조원)을 전망

- 연체율 높은 가맹점들의 정리로 '19년 상반기 거래금액이 감소를 보였으나 하반기 항공/렌탈/숙박 중개업 등 신규 가맹점 제휴로 점진적인 거래금액의 증가를 예상

- 소셜 커머스, 온라인 게임 등 온라인 부문과 O2O서비스 등 오프라인 부문의  4만 여 가맹점 보유

■ 종속회사 현황

1) KG에듀원: 온라인 교육업체, 지분율 69.55% 보유

- '18년 실적 현황: 매출액 63.5억원(+46.5% YoY), 영업이익 32.6억원(+29.9% YoY/OPM 5.1%)

- '20년 상반기 코스닥 상장 추진 2) Srook: 온라인 전자출판업체, 지분율 68.36% 보유

- '17년 2월 'Srook페이' 서비스를 런칭

- 'Srook페이'는 판매자가 쇼핑몰 없이 SNS에 상품 URL을 링크하여 상품의 구매를 결제하는 서비스

- '19년 2분기 월 거래액 60억원 수준으로 '19년 영업이익 흑자전환을 예상

■ 투자포인트 (Investment Points)

1) 금융위원회, 금융결제 혁신안 등 제도적 완화 지속

- '19년 10월부터 '오픈뱅킹' 시범사업 실시로 금융결제망 이용 수수료 1/10 수준으로 완화

- '소액 후불결제업' 제도화 방안 추진으로 핀테크 결제사업자에 후불결제(신용결제)를 허용

- 이는 카드사, 통신사 등을 통하지 않고 자체 결제솔루션을 통해 결제가 가능. 수익성 증대에 긍정적

2) 모바일 1인당 소액결제 한도 상향: 30만원/월 → 50만원/월('15.6.1 부) → 60만원/월('19.7.1 부)

3) PC온라인 게임 성인 월 50만원 결제한도 폐지

■ 가이던스 & 밸류에이션

- '19E 실적 가이던스: 매출액 1,370억원(+1.5% YoY), 영업이익 330억원(+61.0% YoY/OPM 241.%)

- '19E PSR 1.5배, PER 9.4배 수준(과거 3개년 평균 PSR 1.3배, PER 17.2배) 

- 하반기 실적 개선에 따른 밸류에이션 회복을 예상

메리츠 이상현



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