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[대한항공(003490)] 2분기 부진한 영업실적 예상 조회 : 68
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/11 07:28
 

□ 2분기 일회성 비용과 화물 부진으로 영업손실 기록 예상

2019년 2분기 대한항공의 매출액은 3.1조원(YoY -0.3%, QoQ -1.3%)을, 일회성 비용과 화물 부진으로 804억원의 영업손실을 기록할 전망이다.


1) 급유단가 하락(YoY -3.1%)에 따른 유류비 소폭 축소, 2) 견조한 장거리 여객 수요에 의한 국제선 수송(RPK)의 증가(YoY +3.8%), 3) 원화 기준 국제선 여객운임(Yield) 또한 전년동기대비 1.1% 상승할 것으로 예상됨에도 불구, 4) 부진한 화물 수요에 따른 화물 수송(FTK)의 큰 폭 감소(YoY -11.0%), 5) 인건비 관련 일회성 비용(900억: 안전장려금 및 조종사 임단협) 반영 및 6) 안전관리 강화로 전반적인 정비비 및 공항조업비 상승 등의 영향으로 영업손실이 예상된다.

□ 3분기에도 여객 수요는 견조할 전망

3분기는 여름휴가의 성수기로 돌입하고 현재 예약률 또한 전년동기대비 2~3% 높은 수준이다. 동시에 6월부터 시행된 국제선 1등석 대거 축소(전체 노선의 70% 감축)로 원가축소 및 탑승률 상승의 긍정적인 영향이 기대된다. 뿐만 아니라 3분기말부터는 인천발 중국 도시 증편 및 신규 취항들이 예정되어 있고 화물의 경우에도 3분기말부터 성수기 효과로 수요 회복이 기대된다.

□ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 40,000원으로 하향

대한항공에 대해 투자의견 BUY를 유지하나 올해 실적추정치 하향으로 목표주가는 기존 43,000원에서 40,000원으로 하향한다. 2분기 실적은 부진할 전망이지만 장거리 노선 수요는 여전히 견조하다는 것이 확인되었다. 다만 최근 델타항공의 한진칼 지분 인수에 따른 KCGI와의 지분 경쟁 이슈가 일단락되었다라는 일각의 우려로 주가는 지속적으로 하락했고 그 결과 현재 주가는 PBR 0.9배 수준에 불과하기 때문에 밸류에이션 상으로도 저평가 되었다고 판단된다. 최근 델타항공은 파트너 관계 강화를 위해 한진칼 지분을 인수한 것이고 지배구조 관련 사전 합의가 없었음을 밝힌 바 있다. 


하나 박성봉




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