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[신한지주(055550)] 대손비용 선제적 관리 예상 조회 : 54
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/12 07:43
 
대손비용 다소 증가하지만 9,300억원대의 순익 시현 전망

신한지주에 대한 투자의견 매수, 목표주가 57,000원을 유지. 2분기 추정 순익은 전분기대비 1.4% 증가한 9,310억원으로 컨센서스 소폭 상회 예상. 2분기에도 대출성장률이 2.0%에 달 해 상반기에만 4.7% 내외의 성장률을 시현하면서 순이자이익 개선 추세가 지속될 것으로 추정. 한편 NIM은 1분기 대비 약 2bp 하락할 것으로 예상되는데 하반기에는 성장 조절과 97% 대로 낮아진 예대율을 바탕으로 한 조달비용 관리를 통해 마진 방어에 나설 것으로 전망. 중소기업, 특히 SOHO 여신에 대한 기업신용위험 재평가 작업과 카드 연체율 상승으로 인해 2분기 대손비용은 다소 증가할 것으로 예상되지만 3,000억원을 상회 하지는 않을 듯. 공정가치 평가 지연에 따라 오렌지라이프 염 가매수차익(혹은 영업권)이 2분기에 인식될 수 있을지는 다소 불확실한 상황인데 우리는 공정가치 평가 완료시 약 700~900 억원 내외의 염가매수차익이 인식될 공산이 큰 것으로 판단

TierI 비율은 상승, 보통주자본비율은 소폭 추가 하락 예상

약 7,500억원의 전환우선주 발행이 완료됨에 따라 2분기 그룹 Tier1비율은 13%로 약 0.3%p 상승 예상. 다만 전환우선주 발 행은 보통주자본비율에는 영향을 미치지 않을뿐더러 2분기내 약 1,600억원의 자사주 매입 실시에 따른 자본 감소 요인을 감안시 보통주자본비율은 11.6%로 전분기대비 0.1%p 내외 하락할 전망. 또한 진행 중인 자사주 매입이 계속될수록 보통 주자본비율 추가 하락 요인 발생. 신주 발행없이 오렌지라이프 를 완전자회사하기 위해서는 총 6,000억원의 자사주로는 다소 부족한 상황. 따라서 자사주 추가 매입에 나설 가능성도 있음

타행대비 가장 선방한 주가는 다소간의 부담 요인

ROE 9.5%, ROA 0.7%로 수익성이 높은데다 오렌지라이프 인 수에 따른 추가 이익 개선 기대감으로 올해들어 신한지주 주가 는 약 12% 상승해 은행 중 가장 높은 0.57배의 PBR에 거래. 오렌지라이프 요인은 주가에 상당부분 반영되었고 현 자본비율 상 추가 M&A는 당분간 기대하기 어려운데다 그동안 타행대비 주가가 큰폭 초과상승했다는 점은 부담으로 작용할 수 있음. 그 럼에도 업종 평균 정도의 상승률은 지속될 수 있을 것으로 기대

하나 최정욱



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