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[CJ ENM(035760)] 콘텐츠 자체 제작이 가져오는 선순환 조회 : 163
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/12 07:58
 
양질의 콘텐츠 제작 역량을 보유한 미디어·커머스 사업자. 자체 IP 확보 및 플랫폼 입지 강화를 통한 외형 성장 및 수익성 개선이 두드러짐. 향후 부문간 시너지 본격화 시 유의미한 주가 상승 모멘텀으로 작용 가능할 것


콘텐츠 내제화 역량과 안정적 플랫폼의 선순환

양질의 콘텐츠 내제화(내부제작) 역량으로 확보한 자체 IP가 동사 전 부문의 성장 동력. 부문별로 보면, 1)미디어: 콘텐츠 인기에 힘입은 광고 단가 확대 및 판매 매출 성장, 2)음악: 자사 예능을 통해 마케팅한 자체 IP의 호실적, 3)커머스: PB 매출 비중 상승을 통한 마진 개선. 향후 DIA TV(디지털 광고) 및 빌리프랩(음악)을 통한 신사업 관련 제작 역량도 확보될 것

또한 동사 콘텐츠 제작 역량과 플랫폼(채널) 양쪽의 안정성 확보는, 시즌제 제작 및 편성에 유리한 환경 제공. 시즌제 특성상 기존 수요자들이 재유입되는 경향이 있어 1)PPL 및 업프론트 판매가 유리하고, 2)기존 시즌에 대한 수요가 재창출되기도 하며, 3)연속성 있는 콘텐츠들을 바탕으로 플랫폼의 입지 및 아이덴티티가 확보되는 선순환도 기대 가능함

부문간 시너지도 기대해 볼 만

동사의 다양한 사업 부문과 미디어 콘텐츠 간의 시너지에 기대해볼 만. 현재 음악 부문의 자체 IP 육성에 미디어 부문의 예능이 적극 활용되고 있으며, 이를 통한 빠른 수익화가 증명되고 있음(워너원, 아이즈원). 커머스 부문의 경우 동사 콘텐츠 속 전략적 PPL을 통한 외형 성장 가능. 향후 CJ라이브시티 개장 시, 기보유 IP들과의 시너지가 두드러질 것

목표주가 220,000원, 투자의견 Buy로 커버리지 개시

CJ ENM에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 220,000원으로 커버리지 개시. 목표주가 산정에는 SOTP(Sum-of-the-parts) 방식을 활용. 부문별 영업가치(2.4조원) 및 지분가치(2.9조원)의 단순 합산 방식을 이용하였는데, 향후 부문별 시너지가 가시화될 경우 실적 고성장 및 Target Multiple 할증이 동시에 이루어지며 영업가치 확대 모멘텀으로 작용 가능할 것

NH 이화정



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