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[금호석유(011780)] 2019년 하반기 30% 감익에 대비해야! 조회 : 22
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/12 08:28
 
2019년 2분기 예상 영업이익 1,390억원으로, 견조…

금호석유㈜의 2019년 2분기 예상 실적은 ‘매출액 1.3조원, 영업이익 1,390억원, 지배주주 순이익 1,030억원’ 등이다. 영업이익은 전분기 1,442억원에 비해 소폭 감소할 것으로 전망되지만, 5월 혼소발전소 및 연결자회사인 금호P&B화학㈜ 정기보수를 감안하면 견조한 실적을 유지한 것이다. [표1]

① 합성고무(타이어 원료) 예상 영업이익은 565억원(전분기 485억원, 회사가 부문별 영업이익률만 발표하고 있어 실제치와 차이가 발생될 수 있음)으로, 증익 전망이다. 글로벌 OE타이어 수요는 부진했지만, 핵심원료인 부타디엔 가격 하락(1분기 1,097$ → 2분기 960$)으로 스프레드가 견조했다. 수술용 고무장갑으로 사용되는 NB-Latex 가격은 1분기 1,015$에서 2분기 995$로, 약보합 수준이었다.

② 합성수지(ABS 생산) 예상 영업이익은 173억원(전분기 175억원)으로, 횡보할 전망이다. 4~5월, 중국의경기부양 기대감으로 ABS/PS 수요가 강했지만, 미중 무역분쟁이 붉어진 5월 말부터 갑자기 시황이 급감하기 시작했다. 6월 실적은 5월의 절반 수준까지 떨어진 것으로 보인다.

② 금호P&B화학(BPA, 페놀 생산 자회사) 영업이익은 360억원(전분기 365억원)으로, 횡보할 전망이다. 5월 페놀 정기보수가 진행되었지만, 미리 쌓아둔 제품재고로 판매량을 유지할 수 있었다. 다만, 6월 접어들면서, BPA 및 페놀 가격 하락세가 두드러지면서 실적 전망을 어둡게 하고 있다.

③ 발전소와 기타부문 영업이익은 292억원(전분기 417억원)으로, 부진할 전망이다. 전기판매가격(kwh 당)은 85원(전분기 109원)으로 급감했으며, 5월 한달간 혼소발전소 정기보수가 진행되었다.

2019년 하반기 실적 모멘텀 둔화되지만, NCC업체에 비해 견조

2019년 하반기 실적 모멘텀이 약화된다. NB-Latex 증설에도 불구하고, 주력제품인 타이어용 고무, 합성수지, BPA 수요 및 스프레드 둔화가 예상되기 때문이다. 다만, 추세가 급하게 무너질 정도는 아니다!

(2019년 실적 예상치는 ‘매출액 5.1조원, 영업이익 4,771억원(전년 5,546억원 대비 14% 감소), 순이익 3,497억원’ 등이다. 영업이익 흐름은 상반기 2,832억원 → 하반기 1,939억원으로 감익이 예상된다.

② 하반기 주력제품의 수요 여건이 녹록하지 않다. 타이어수요 부진 흐름이 이어지는 가운데, 6월부터 미중 무역분쟁 영향으로 ABS/PC 등 합성수지 수요도 위축되고 있다. 하반기 아시아지역에 BPA 46만톤 신규설비 가동이 대기하고 있어, 금호피앤비㈜ 주력제품 수익 둔화가 예상된다. [표2]

③ 4분기부터 NB-Latex 15만톤 증설(총 55만톤) 설비가 순차적으로 가동되면서, 실적을 방어할 전망이다. 다만, 같은 시기에 LG화학㈜도 여수에서 10만톤 설비 가동이 대기하고 있어, 가격 경쟁은 불가피해 보인다. A 3호기 및 4호기 정기보수가 예정되어 있다.[표2] 게다가, 4/1일부터 국내 LNG에 도입에 따른 개별소비세 인하로 인해, 전력판매가격도 전분기 보다 10% 정도 낮아진다.

유안타 황규원



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