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[나이스정보통신(036800)] 탐방노트 조회 : 78
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/15 08:01
 
■ 기본사항

> 오프라인 VAN, 온라인 PG 등 온오프라인 지급결제 전문기업

> 나이스페이먼트(PG, Payro) 100%, IONPAY 78%, NICE Info Vietnam(POS유통, 금융컨설팅) 등 보유

> 주주구성: NICE홀딩스 42%, NATASIAN DISCOVERY 11%, VIP자산운용 8% 등임

> 매출비중('18년 기준) : VAN 58%, PG 42%임

■ 주요제품군 및 사업분야

> VAN사업: '16년 리베이트 규제에 따른 최대 실적 이후 '17년 신용카드 수수료 인하로 인해 이후 매출액 감소. 관련 매출 '16년 2,332억원, '17년 2,435억원, '18년 2,385억원으로 '17년대비 '18년 -2% 역성장 경험. VAN사업은 가맹점에 무료로 서비스를 제공하며 카드사에게 수수료를 받는 구조이며 매출액 대비 정률제 로 정산

> PG사업(나이스페이먼트) : 온라인 결제시 필요한 PG(Payment Gate) 사업 영위, '17년 거래금액  5.5조에서 '18년 7.9조로 +44% YoY 성장 중

■ 투자포인트 (Investment Points)

> VAN시장 점유율 1위 유지, 빈익빈 부익부: VAN시장 점유율(처리건수 기준)은 '13년 15.5%에서 '18년 17.8%로 점진적으로 상승, 하위업체의 점유율은 정체 및 하락 중. 이는 전국 프랜차이즈를 구축하고 있는 주요 대형법인 위주의 가맹점을 고객으로 확보한 동사 경쟁력과 온라인 VAN성장 때문

> 온라인/모바일 VAN 건수 및 매출 증가 : PG와 신용카드를 중계하는 분야를 온라인 VAN으로 구분, '13~'18년 연평균성장률(CAGR) 온라인 VAN +65.8%, 모바일 +469%로 고성장 중. '18년 기준 전체 결제건수 에서 차지하는 비중은 8.6%를 차지, 1Q19 기준 12.3%로 비중 증가 추세

> PG 분야 매출, 온라인/모바일 결제 성장과 동행: 매출액 '17년 1,230억원, 18년 1,717억원, 1Q19 530억원 으로 '18년 +40% YoY 성장, 1Q19 530억원으로 +39% 성장세 유지. '18년 대형고객사 이탈로 시장점유율 상 승이 주춤하나 대형배달업체, 소셜커머스쪽 성장세 덕분에 시장점유율 유지함. 1Q19 기준으로 VAN 매출액 509억원 vs PG 매출액 530억원으로 전체 매출에서 PG 매출이 VAN 매출 역전

> 인도네시아 등 해외지급결제 진출: '15년 인도네시아 ION Pay 지분투자, '18년 매출 55억원, 영업적자 5억 원으로 전사실적기여는 아직 미미. 다만 인도네시아는 카드수수료를 제외한 순매출로 카운팅되어 한국의 PG 매출과 단순비교 어려움. 인도네시아는 온라인 결제(PG) 초기시장으로 수수료율 등이 높은 경쟁상태에 있지 않음. 한국의 PG업체들의 높은 서비스 수준과 장애해결능력이 핵심 경쟁력으로 작용. 동남아 시장은 PC등의 온라인 결제를 건너뛰고 모바일 PG시장으로 바로 넘어가는 중임

> 신규사업 준비 중: 1) 모바일 오더(나이스오더): '19.7월 시범서비스, '19.9월 그랜드오픈예정, 가맹점이 나 이스 오더를 깔고 고객이 모바일을 이용하여 주문 가능한 시스템 2) Tax Refund 사업 진출: 동사 VAN 단말 기 소프트웨어 업그레이드와 추가적인 여권 단말기 설치로 Tax 즉시환급 서비스 준비

■ 재무 및 valuation

> 1Q19 기준 자본총계 2,094억원 , 현 시가총액 2,905억원으로 PBR 1.4배 수준

> PBR valuation 추이: '15년 2.5배, '16년 2.2배, '17년 1.3배, '18년 0.6배로 핀테크(FinTech) 업체대비 낮은 편

> PSR valuation: '15년~'18년 평균 0.8배 수준, '19E 기준 PSR 0.5배

> 현금성자산 1,539억원 수준 (PG예수금 포함)

메리츠 윤주호



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