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[삼성전기(009150)] 2Q19 Preview: 예상보다 길어지는 부진 조회 : 86
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/16 08:09
 
컨센서스 하회하는 2분기 실적

삼성전기 2분기 추정 실적은 매출액 1조 9,820억원, 영업이익 1,670억원이다. 영업이익이 컨센서스 1,874억원에 못 미쳤을 것으로 추정한다. 카메라모듈 사업부는 양호한 실적을 기록한 것으로 추정되나, MLCC 사업부 업황 회복이 늦어지고 있기 때문이다. 참고로 금번 실적부터는 PLP사업부(6월 1일 기준 삼성전자로 양도)의 실적이 영업손익에서 제외된다.

중국 MLCC 시장 불확실성은 여전

MLCC의 부진이 예상보다 길어지고 있다. 중국신통원(CAICT)에 따르면 중국 핸드셋 출하량은 지난 2분기에 0.4% 늘어났다. 지난해 4분기 -11.7%, 올해 1분기 -12%에서 개선된 모습이다. 이를 근거로 MLCC ASP 하락은 당분간 진행되더라도 판매 수량 감소폭은 줄어들 것으로 예상했지만, 2분기에도 부진했던 것으로 추정된다. 예상 대비 MLCC 시장 재고가 많았고, 세트 업체들도 미중 무역전쟁으로 인한 경기 불확실성에 과거 대비 재고를 적게 가져가고 있는 것으로 파악된다. 그러나 길어지고 있는 MLCC 재고조정 대비로 세트 수요는 양호한 상황이어서 하반기에는 업황 회복의 시그널(MLCC 판매량 감소 멈추는 등)이 나타날 수 있을 것이다.

목표주가 하향, PBR 바닥권 근접해 주가 하락은 제한적일 것

목표주가를 기존 170,000원에서 140,000원으로 17.6% 하향한다. 실적 전망치 하향조정과, 기대 대비 늦어지고 있는 업황 회복 등을 반영해 목표 12MF PBR을 하향(기존 2.2배에서 2018년 이후 평균인 1.8배로)했다. 그러나 현재 주가는 2017년 이후 바닥 권에 근접한 상황이고, 세트 수요 감소도 멈춘 상황이라 추가적인 주가 하락은 제한적이다. 중장기적으로 5G 관련 수요 증가와 안정적인 매출처인 자동차 전장용 매출 비중 확대 등도 주가 하방경직성을 높이는 요소다.

한투 조철희



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