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[JYP(035900)] 2Q19 Preview: 걸그룹 명가에서 보이그룹 명가로 가는 길 조회 : 96
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/16 08:21
 
2Q19 Preview: 트와이스와 더불어 GOT7, 스트레이 키즈까지 앨범 발매

JYP의 2분기 실적은 매출액 360억원(+14% yoy), 영업이익 95억원(+4% yoy)로 시 장 예상치(영업이익 107억원)을 소폭 하회할 것으로 예상한다.

매출액이 14% 증가할 것으로 예상하는 것은 2Q18에는 트와이스의 신보만이 출시된 반 면, 2Q19에는 트와이스를 비롯해 GOT7, 스트레이 키즈까지 앨범 발매가 이뤄졌기 때문 이다. 2분기 JYP 아티스트의 앨범 판매량은 약 86만장으로 추정된다.

매출액 증가 대비 영업이익의 성장 폭이 낮은 것은 이익 기여도가 높은 콘서트 모객 규모 가 전년동기와 유사하기 때문이다. 트와이스의 일본 돔 투어에 대한 매출은 정산 기간으 로 인해 하반기에 반영될 것으로 예상된다.

하반기 전망: 아티스트의 글로벌 투어 확대 속 보이그룹의 성장을 기대하며…

걸그룹 명가로 손꼽혀온 JYP는 상대적으로 보이그룹에서는 매니지먼트 역량이 부각되지 못했다. 트와이스는 데뷔 5년차에 접어들어 이익 기여 정점에 진입했으나, 데뷔 6년차인 GOT7은 대중적인 인지도 측면에서 다소 아쉽다.

2017년 데뷔한 스트레이 키즈는 글로벌 투어를 개최할 만큼 성장했고, 2분기에만 약 20 만장의 앨범 판매량을 기록하며, GOT7 보다 빠른 성장을 보이고 있다. 그러나 대중성을 확보하지 못하면, 성장의 한계에 봉착할 수 밖에 없다. 트와이스의 성공이 동사의 밸류에 이션 재평가를 이끌었지만, 보이그룹 대비 걸그룹의 이익 기여도가 낮기 때문에 보이그 룹의 흥행이 중요하다. 니지(Nizi) 프로젝트, 중국 현지 아이돌 데뷔 등의 성장 전략은 경쟁사 대비 선제적인 방향성이라는 측면에서 기대감이 높다. 그러나 단기적으로는 소속 아티스트의 인지도 확대 여부가 실적과 주가에 미치는 영향이 크다. 따라서 보이그룹의 대중성 확보가 보다 필요하다.

목표주가 29,000원으로 수정 제시

동사에 대한 목표주가를 기존 39,000원에서 25% 하향한 29,000원으로 수정 제시한다. 목표주가 하향은 1) 2019년 및 2020년의 연간 영업이익 추정치를 각각 5%, 2% 하향 했으며, 2) 적용 밸류에이션을 24.7배(2017년 이후 동사 12개월 선행 PER의 평균)로 변경했기 때문이다. 현재주가는 2019년 당사 실적 추정치 기준 PER 22.4배, 2020년 기 준 PER 17.6배다. 일본 내 국민 아이돌로 거듭난 트와이스는 한국과 일본간의 관계 악화 에도 불구하고 현지 방송에 차질없이 출연했고, 하반기 ITZY의 앨범 발매 등의 활동 확 대도 예정된 만큼 동사에 대한 투자의견 BUY는 유지한다.

유진 한상웅



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