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[한국금융지주(071050)] 차별화된 역량으로 약진 조회 : 66
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/16 10:07
 
투자의견 BUY, 목표주가 95,000원으로 커버리지 개시

한국금융지주 투자의견 BUY, 목표주가 95,000원으로 커버리지 개시. 동사의 투자포인트는 1) 주력인 한국투자증권의 차별화된 운용 역량과 2) 발행어음, 카카오뱅크와 같은 성장동력

투자포인트 1 한국투자증권의 운용 역량: 동사의 주력 자회사인 한국투자증권은 ELW에서 안정적으로 이익을 창출함과 동시에 기타 운용자산을 공격적으로 운용하며 트레이딩 및 상품손익에서 두각을 나타냄. 17년 이후 2개 분기를 제외하고 매 분기 이 부문에서 흑자를 달성했으며, 올해 상반기에는 특히 뛰어난 성적 예상.

투자포인트 2 풍부한 성장동력:  동사는 발행어음 1위 사업자로 현재 약 5.5조원(자본의 약 120%)의 발행잔고를 보유한 것으로 판단. 자본의 200%까지 발행 가능한 만큼 향후 약 5조원의 추가 조달 수단 확보. 자회사 카카오뱅크는 시중은행 대비 높은 순이자마진과 폭발적인 여·수신 성장으로 연결 이자손익 성장을 견인. 2분기에는 한국투자증권 계좌 개설 이벤트에 다른 마케팅 비용 지출로 큰 폭의 증익이 예상되지는 않지만 하반기부터는 비용 정상화와 여신 성장으로 견조한 실적 기대. 향후 카카오로 지분 매각 시 1) 매각하는 16%에 대해서는 매각익이, 2) 보유하는 34%에 대해서는 평가익이 발생할 전망. 매각 가격과 재평가 가격이 원가로만 산정되어도 카카오뱅크에 누적된 이익결손금의 절반만큼 이익 인식 가능.

2Q19 preview: 독보적인 운용 능력 증명

2분기 연결 이익은 컨센서스 1,500억원을 상회하는 2,052억원(+17.6% YoY, -20.5% QoQ) 예상. 별다른 특이요인은 없는 것으로 판단.

순수수료이익: IB수수료와 자산관리 수수료 성장이 위탁매매 수수료 부진을 상쇄할 전망.

이자손익: 증권보다는 카카오뱅크가 이자손익 성장을 견인할 것으로 예상.

트레이딩 및 상품손익: 1분기에 이어 채권평가익이 호조를 보이며 재차 실적을 견인할 전망. 이는 동사의 차별적인 운용 역량이 반영된 것으로 판단.

기타손익: 경상적인 수준을 유지할 것으로 예상.

유안타 정태준



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