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[NPC(004250)] 저렴한 주가, 성장 모멘텀은 아직 조회 : 31
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/17 09:14
 
성장성 확인을 위해 탐방

1Q19 매출액 및 영업이익 성장률 회복을 확인. 1Q19 매출액(TTM)은 전년동기대비 11.7% 성장, 영업이익(TTM)은 전년동기대비 1.7% 성장을 보여줬음. 매출액 성장률 상승폭보다 영업이익 성장률 상승폭이 더 가파르기 때문에 영업레버리지발생 가능성을 판단을 위해 탐방을 진행함. Trailing PBR 0.5배 수준으로 구조적인 매출액 성장이 보인다면 저평가 영역에 있다고 판단.

체크포인트 : 수출 + 렌탈 매출↑, 다만 모멘텀 강도는 아직

첫번째, 1Q19 해외수출 매출액은 184억원으로 전년동기대비 118% 증가함. 사업부별로 살펴보면 제품 매출액은 158억원으로 전년동기대비 87% 증가. 렌탈 매출액은 27억원을 기록했음. 지난 2~3년전부터 해외법인 투자로 인해 수출 매출액이 증가함. 내수 매출액이 83%를 차지하고 있기 때문에 해외수출 매출액 증가는 재평가 요소로 보임. 그러나 아직 대형 고객사를 확보하지 않았기 때문에 추가적인 성장세는 더 지켜봐야 할 것으로 판단됨.

두번째, 국내 저성장 기조에 따라서 비용 절감 목적으로 플라스틱 컨테이너 구매 대신 렌탈 수요증가중. 렌탈부문 매출액은 384억원(16년) → 434억원(17년) → 571억원(18년)으로 연평균 21.9% 성장하고 있다. 동종 업계인 아주렌탈 및 한국파렛트풀(KPP) 역시 비슷한 매출액 성장성을 보이기 때문에 구조적인 성장세로 보임. 그러나 아직 렌탈 부문의 매출비중(14%)이 작기 때문에 역시 좀 더 지켜볼 포인트라고 보임.

기업개요

플라스틱 파렛트, 컨테이너 생산 및 렌탈 서비스를 영위. 제품 판매 매출액 비중은 86%, 렌탈 부문매출 비중은 14%. 주요 원재료인 HDPE와 PP가격이 수익성에 영향을 미치는 구조. 플라스틱 파렛트, 컨테이너 시장의 과점 사업자로 경쟁업체는 소규모 영세사업자이기 때문에 M/S 변화는 작다. 업사이드 포인트는 수출 매출액 상승, 렌탈 부문의 구조적 성장, 나프타가격의 하락이 있음

상상인증권 나민식



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