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[포스코케미칼(003670)] 다양한 구종을 가진 베테랑도 직구가 살아야 조회 : 76
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/18 07:37
 
WHAT’S THE STORY

2분기 리뷰: 2분기 연결 실적 기준 매출액은 3,698억원으로 예상치를 크게 벗어나지 않았으나 영업이익은 167억원으로 시장 컨센서스를 크게 하회. 지분법 손익에 영향을 미치는 자회사 피엠씨텍도 매출 659억원에 영업이익 198억원으로 기대 이하.

▶ 로재정비, 생석회, 내화물 등 포스코 관련 사업부문들이 예상보다 부진. 여기에는 원료 구매비용 상승과 물류비용 증가 등 변동비 상승과 로재정비 인력 증원 등의 고정비 요인이 반영.

 케미칼 부문도 1분기 유가 상승에 따른 이익개선을 기대했으나 WTI 기준 평균 판가(54.9달러)가 직전분기 수준(59.3달러)을 넘지 못한 상황에서 소폭 적자 전환.

 자회사 피엠씨텍은 2분기 중국 전기로 가동률 회복이 있었으나 재고 소진을 위해 가격을 공격적으로 낮췄던 탓.

연간 실적 하향 조정: 연간 매출액을 1.5조원, 영업이익은 1,105억원으로 하향 조정함. 양극재와 음극재 등 2차전지 재료 부문의 성장성은 유효하나 동 부문이 실적에 본격 기여를 하기 전에 본업에서 2분기 연속 기대치를 하회하면서 눈높이를 낮추는게 불가피. 피엠씨텍의 경우도 상반기 재고관리 과정에서의 판가 하락이 단시간 회복하기는 어렵다고 판단되기 때문에 매출 2,596억원에 영업이익 825억원으로 하향 조정함. 이로 인한 지분법 이익 추정도 기존 681억원에 369억원으로 하향.

목표주가 62,000원으로 하향, 투자의견 BUY 유지: 본업이 예상치를 하회하다 보니 2차전지 재료부문 증설에 따른 성장성 프리미엄이 희석되는 상황. 하반기 본업의 실적개선 기대감에도 불구 미중 무역분쟁 지속으로 인한 전방산업의 환경이 녹녹치 않기 때문에 자회사 모멘텀도 당분간 약할 전망. 목표가를 62,000원으로 낮추는 것은 본사 부문과 자회사 영업가치의 하락을 반영한 것.

삼성 장정훈



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