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[동성화인텍(033500)] LNG의 높은 파도에 올라탈 적기 조회 : 171
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/18 08:19
 
■ 기업개요: LNG 초저온보냉재 전문기업

동성화인텍은 폴리우레탄 (PU) 기반의 LNG선박용 초저온보냉재 전문 제조 기업이다. MARK Ⅲ 타입 LNG선박의 초저온보냉재 시장은 동성화인텍과 한국카본이 글로벌 시장을 과점하고 있다. 이는 국내 조선사들의 압도적인 LNG선 시장점유율 영향이 크다. MARK Ⅲ 타입의 LNG 운송선은 현대중공업과 삼성중공업이 주력으로 생산하고 있다.

Fnguide 컨센서스 기준 2019년 매출액은 2,612억원 (+38.86% YoY), 영업이익은 211억원 (흑자전환)이다. 2020년에는 2019년 대비 매출액 +18.61%, 영업이익 +44.08%의 큰 폭 성장을 예상하고 있다. 국내 조선사들의 LNG선 수주 소식이 전파를 타면, 동성화인텍에 대한 시장 투자자들의 관심이 증가할 것으로 기대한다.

■ 체크 포인트: 1) LNG선 수주 확대 시 수혜, 2) 우호적인 보냉재 기술 변화

우호적인 LNG선 업황 전개에 따른 동성화인텍의 수혜 가능성에 주목한다. 1) LNG선 발주 증가 시 국내 조선사의 기술력과 수주 경쟁력을 감안하면, 동성화인텍 역시 초저온보냉재의 수주 및 매출 증가의 선순환 구조가 기대된다. 현재 모잠비크 LNG 프로젝트, 카타르 LNG 운반선, 러시아 야말 프로젝트 등과 관련하여 국내 조선사들의 LNG 수주에 대한 기대치가 높아지고 있다. 2) 폴리우레탄 보냉재 기술이 수주환경에 긍정적으로 변화하고 있다. BOR (Boil Off Rate: LNG 운반 시 자연 기화율)을 낮추는 데 유리한 폴리우레탄의 수요가 증가할 수 있다. 또한 BOR 값을 낮추기 위해 폴리우레탄 폼의 두께가 증가하는 방향으로 기술이 변화하고 있다. 폴리우레탄 채택율 상승과 두께 증가로 폴리우레탄 보냉재 공급량의 증가가 기대된다.

■ 리스크 요인: 1) 높은 재무 레버리지, 2) 매크로 환경에 민감

1) 높은 재무 레버리지로 인해 업황 사이클에 실적 민감도가 높다. 업황 사이클에 따른 실적 변동성에 유의해야 한다. 2) 대규모 LNG 프로젝트에 영향을 줄 수 있는 매크로 및 정치/지정학적 리스크에도 민감하다. 실적 연관성이 높은 원재료 가격과 환율 영향도 체크해야 한다

KB 이병화



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