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[이마트(139480)] 소비의 변화에 직면하다 조회 : 30
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/18 08:26
 
2Q 영업손실 47억원 (적자전환) 전망

이마트의 연결기준 2분기 매출액은 4.66조원 (+16.8% YoY), 영업손실 47억원 (적자 전환)을 기록하여 시장 컨센서스 (매출액 4.58조원, 영업이익 223억원) 대비 이익이 크게 부진할 전망이다. 영업이익이 예상치를 크게 하회할 것으로 추정하는 이유는 1) 할인점 기존점성장률 부진 (2분기 -4% YoY 추정)과 함께 2) 할인행사 확대 등 으로 매출총이익률 하락, 3) 재산세 등 오프라인 매장 관련 비용 (2분기 858억원 반영 예상)이 증가하기 때문이다.

전문점 구조조정으로 적자폭 개선 vs. SSG닷컴 신규 투자 확대 예상

이마트는 예상보다 오프라인에서 온라인으로의 국내 소비 이동이 빠르게 나타나면 서 하반기부터 노브랜드를 제외한 전문점 채널을 적극적으로 축소할 계획이며 전 문점 손실폭이 상반기 -427억원에서 하반기 -280억원로 줄어들 전망이다. SSG닷 컴은 신규 고객 유입을 위한 투자 (새벽배송 등)가 본격화되면서 온라인 통합법인 의 손실폭은 상반기 -218억원에서 하반기 -290억원으로 확대될 가능성이 높다.

투자의견 Trading Buy 유지, 적정주가 155,000원으로 하향

이마트에 대해 투자의견 Trading Buy를 유지하고 2분기 예상 실적을 반영하여 적 정주가를 180,000원에서 155,000원으로 하향한다. 내수 소비 침체와 온라인 채널 과의 경쟁 심화로 오프라인 할인점이 부진한 가운데 전문점 손실과, 조선호텔, 신 세계푸드 등 연결 자회사 부진도 지속되고 있다. 향후 오프라인 매장의 효율성 개 선 및 온라인 사업 (SSG닷컴)의 구체적인 성장 전략이 가시화되기 전까지 실적 부 진과 함께 주가 상승 여력은 제한될 것으로 판단한다.

메리츠 양지혜



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