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[종근당홀딩스(001630)] 똘똘한 종속회사가 열일하는 지주사, 큰 폭의 실적 개선 기대 조회 : 86
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/18 09:17
 
종근당홀딩스는 경보제약, 종근당건강, 종근당바이오를 지배하는 있는 지주회사

종근당홀딩스는 1956년 설립(법인등록), 1976년 코스피 시장에 상장(2013년 인적분할 후 변경상장)한 순수지주회사. 주요주주는 대표이사 이장한 외 특수관계인이 45.8%를 보유. 주요 종속회사로는 경보제약(43.4%), 종근당건강(51.0%), 종근당바이오(37.2%) 등이 있으며 주요 자회사로는 종근당(22.5%)이 있음.

동사는 순수지주회사로 자회사의 지배와 관리를 목적으로 하고 있으며, 주요매출은 경영자문, 브랜드수수료, 배당금 등으로 구성되며 나머지는 연결기준으로 실적에 반영됨.

부문별 매출 비중(19.1Q 기준)은, 1) 순수지주사업(배당수입 등) 5.4%, 2) 의약품(경보제약, 종근당바이오의 원료의약품, 완제품) 45.6%, 3) 건강기능식품(종근당건강) 45.5%, 4) 기타(광고대행 등) 11.8% 등.

종근당홀딩스 실적 개선의 키는 종근당건강의 유산균 제품, 빠른 성장 구가 중

종근당홀딩스의 실적 개선의 키는 주요 종속회사인 종근당건강의 실적 개선. 실제로 종근당건강의 연결매출액은 2017년 1,261억원에서 2018년 1,824억원, 19.1Q 812억원으로 빠르게 성장 중.

종근당건강의 매출 확대는 유산균 제품인 ‘락토핏’이 흥행 성공을 견인한 결과. 동사는 2017년 제품 리뉴얼을 통해 ‘락토핏’ 브랜드를 출시했고, 18.4Q부터 마케팅효과가 본격화되며 큰 폭의 매출 확대를 이뤄내. ‘락토핏’의 성공 요인은 종근당의 브랜드 밸류와 가격경쟁력에 기인(분기보고서상 유산균제품 가격 11,543원)한 것으로 판단.

실적 성장 감안하면 현재 주가는 매력적 수준으로 판단

종근당홀딩스의 2019년 예상 매출액과 영업이익은 각각 6,904억원, 768억원. 순수지주사업의 실적은 안정적으로 이어질 전망이며, 종근당건강의 실적이 전반적인 실적 개선을 이끌 것으로 전망.  한편 자체생산 및 유통망을 갖추고 있고, 원재료 조달(종근당바이오)이 용이하다는 점에서 건강기능식품 시장에서 상대적 우위를 점할 것으로 예상.

동사의 현재 PER은 13.7배 수준으로 실적 성장 감안하면 매력적 수준으로 판단. 참고로 유산균제품을 판매하는 경쟁사(2019년 예상 실적 컨센서스 기준, C사 PER 21.1배)와 비교해도 상대적으로 싸다고 판단됨.

유안타 박진형



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