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[포스코케미칼(003670)] 양극재 시장에서 글로벌 Top 3가 목표인 동사에 대해 Bu 조회 : 90
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/18 09:57
 
[포스코케미칼(003670)] 양극재 시장에서 글로벌 Top 3가 목표인 동사에 대해 Buy 의견 유지


2분기 연결 영업이익 예상을 큰 폭 하회. 대수리로 고정비 부담이 있었고, 인건비와 정비비 증가에 기인

연결 매출액 3,698억원(+4.1%QoQ, +10.5%YoY)으로 성장했으나, 예상을 하회. 생석회 사업(매출 비중 23%)의 소 성설비 대수리(4/8~6/15)로 매출이 감소했고, 화성 판매(14%)도 유가 하락에 따른 판가 하락으로 감소함.

영업이익 167억원(-23.7%QoQ, -20.0%YoY)으로 부진. 생석회 사업(영업이익률 3%)에서는 대수리로 인한 고정비 부담(20억원)이 있었고, 원료 구매가격 상승에 따라 이익률도 감소했음. 노재정비 사업(1.7%)은 19-20년 정년퇴직자 를 대비한 사전 인원 충원(+30명)으로 인건비가 증가해 이익률 하락함. 화성 위탁사업 정비비도 10억원 증가했음. 긍정적인 점은 양극재(약 4%)와 음극재(약 11%) 이익률이 양호했음.

순이익은 233억원(-29.3%QoQ, -27.2%YoY)을 시현. 피엠씨텍 지분법 이익 감소에 기인. 판매량은 7.6천톤에서 15.5천톤으로 큰 폭 증가했으나, 침상코크스 가격이 2분기 평균 2,880달러로 전분기 대비 24% 하락한 영향. 재고 소진 효과도 있었음.

양극재 시장에서 글로벌 Top 3를 목표하고 있는 동사에 대해 Buy 투자의견 유지

3분기 생석회 대수리 마무리되고 양극재와 음극재 성장으로 매출 회복할 전망. 양극재는 5월 광양 1단계 투자가 마무 리되어 연간 생산능력 15,000톤까지 증가. 광양 2단계 투자로 22년 57,000톤까지 증설 순조로울 전망. 천연 흑연 음 극재도 10월에 2만톤 증설 완료될 예정으로 생산능력 44,000톤까지 확대될 전망.

일시적으로 부진했던 2분기 실적보다는, EV용 양극재 매출이 증가하고 있다는 점에 주목할 필요. EV 시장의 폭발적 성장에 대응해 대규모 증설을 계획하고 있고, R&D 투자 지속으로 글로벌 Top 3가 목표인 동사에 대해 투자의견 BUY를 유지함. 목표주가 78,000원은 22년 PER 26배에 해당됨. 22년이 현재 계획한 증설이 마무리되는 시점이고, 이후에도 포스코와의 시너지로 성장 잠재력이 풍부하다는 점을 감안하면 목표 PER은 충분히 도달 가능하다고 판단.

케이프 김미송



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