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[KB금융(105560)] 금리가 빠져도 실적은 견조 조회 : 48
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/19 08:11
 
Facts : 순이익 9,911억원으로 컨센서스 7% 상회

2분기 지배순이익은 9,911억원으로 컨센서스 9,281억원을 7% 상회했다. 판관비 지출이 많았음에도 불구하고, KB손보 순이익이 909억원으로 예상보다 양호하고 일부 일회성 이익들이 추가 반영된 덕분이다. 한편 은행 NIM은 1.70%로 전분기 대비 1bp 하락했다. 상반기 진행됐던 시장금리 하락과 전세자금대출 등 저마진 자산 위주의 성장 영향이다. 한국은행 기준금리 인하 전후의 추가적인 시장금리 하락과 예대율 하락을 고려해 봤을 때, 하반기에 NIM이 추가적으로 2bp 하락한 이후 안정화될 전망이다.

Pros & cons : NIM 선방하고, 건전성과 수수료는 양호

은행 원화대출금은 전분기대비 0.7% 증가했다. 상반기 누적으로는 0.9% 증가했는데 타행들의 상반기 누적 증가율이 3~4% 예상되는 점을 고려할 때 상대적으로 부진하다. 다만 하반기에 순항 중인 일반 중소기업 및 전세자금대출, 신용대출뿐만 아니라, 상반기에 특히 부진했던 주택담보대출, 소호대출 증가율이 개선될 것이다. 2분기 그룹 대손율은 0.15%다. 한진중공업과 오리엔트조선 충당금 환입 810억원을 제외한 상반기 경상 대손율도 0.23%에 불과해 견조한 흐름을 이어갔다. 그룹 순수수료이익도 증권 및 은행신탁 부문 호조로 힘입어 5,851억원을 기록하며 전분기대비 6% 증가했다. 한편 2분기 판관비는 1.49조원으로 예상치보다 621억원 컸으나 4분기에 한꺼번에 인식되던 성과급 분기 분할반영 등을 고려 해봤을 때, 올해 판관비는 전년대비 4% 증가하는 선에서 관리될 전망이다.

Action : 하반기 할인요인 해소되며 배당매력 부각

매수의견과 목표주가 67,000원을 유지한다. 증권과 캐피탈 손익 비중이 높고, 은행의 수익성 중심 전략과 적극적인 수수료이익 확대로 덕분에 금리인하에도 불구하고 실적은 견조한 증가세를 이어가 올해 연간 순이익은 3.4조원으로 전년대비 10% 증가할 전망이다. 하반기 NIM이 2bp 이내 하락에서 방어되는 가운데 그간 약점으로 지목됐던 손보 실적이 선방하고, 은행 대출 증가세가 재개된다면 19년 기대 배당수익률 4.9%가 주목받을 수 있을 것이다.

한투 백두산



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