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[대주산업(003310)] 예상보다 더딘 수익성 개선 조회 : 96
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/19 09:32
 
2Q19 Preview: 매출 감소 및 수익성 하락 예상

동사 2Q19 매출액은 205억원으로 3%YoY 감소할 것으로 예상되며, 영업이익 또한 수익성 하락으로 4억원(-87%QoQ, -61%YoY)에 그칠 전망이다. 실적부진의 요인은 (1) 양축사료(매출비중 50%) 부문에서 수요 부진과 경쟁 심화로 매출이 감소하고 수익성이 악화된 점, (2) 애완동물 사료(매출비중 50%)도 장항 신공장의 가동률 상승이 더딘 반면 고정비 부담과 제품 믹스 개선 지연으로 수익성이 악화된 데 기인한다.

장항 신공장 가동은 더디게 진행 중, 고가 사료시장 진입 여부가 관건

고부가 애완견/고양이 사료 매출 확대를 위해 작년 11월 준공한 장항 신공장(약 120~30억원 투자)은 현재 가동률이 50% 이상까지 올라 오기는 했지만, 여전히 당초 예상보다는 진행 속도가 더딘 모습이다. 현재 외산 제품이 대부분 국내 팻푸드 시장을 점유하고 있는 가운데, 동사는 당초 계획했던 고가 사료시장으로의 진입이 더딘 상태이며 기존의 중저가 사료 제품 위주로 생산하고 있다. 품질 개선과 마케팅 강화를 통하여 하반기 고가 애완동물사료 매출을 얼마나 확대할 수 있느냐가 동사 수익성 개선 여부의 관건이 될 전망이다.

하반기 개선 기대 유효, 투자의견 매수와 목표주가 2,100원 유지

비록 부진한 2Q19 실적이 예상되기는 하지만, 양축사료의 경우 7월부터 다시 고객확보를 통하여 매출이 회복되고 있으며, 예상보다 속도가 더디기는 하지만 장항 신공장을 통한 고가 사료시장 진입과 제품 믹스 개선 기대는 여전히 유효하다는 판단이다. 연간 예상 영업이익 조정은 미미하여 기존의 목표주가 2,100원과 투자의견 매수를 유지한다.

IBK 이민희



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