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[KB금융(105560)] 컨센서스를 상회하는 양호한 실적 조회 : 38
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/19 09:36
 
19.2Q(P) Review: 컨센서스를 상회하는 양호한 실적

KB금융의 19.2Q(P) 당기순이익(지배회사지분 기준)은 9,911억원으로 YoY 4.7%, QoQ 17.2% 증가했다. 이는 컨센서스 당기순이익 9,297억원을 6.6% 상회하는 양호한 실적이라는 판단이다. 대출성장이 다소 부진했고 NIM 또한 소폭 하락했으나, 순이자이익은 평잔효과로 소폭 개선되었다. 다양한 요인에 의해 판관비는 예상치를 상회했으며, 양호한 자산건전성을 바탕으로 낮은 수준의 대손비용이 유지되었다.

19.1Q(P) 실적의 주요 이익지표는, 1) 원화대출금 성장률: QoQ +0.9%(가계 +0.9%, 기업 +0.9%), 2) NIM: -1bp(은행기준, 18.3Q 172bp-18.4Q 170bp-19.1Q 171bp), 3) CIR: 19.1H 52.1%(18.1H 49.2%), 4) Credit Cost: 19.1H 18bp(18.1H 18bp), 5) 일회성요인: 한진중공업 충당금 환입 560억원, 오리엔트조선 충당금 환입 250억원, 판관비 특이요인: 은행 성과급 선인식 320억원, 손해보험 보로금 180억원, 증권 성과급 200억원 등이다.

이익지표 둔화 우려 있으나 비교적 안정적 실적 예상

KB금융의 2019년 예상 당기순이익 및 ROE 추정치는 각각 3.3조원 및 9.8%이다. 이는 2018년 당기순이익 3.1조원(ROE 9.5%)대비 8.7% 증가한 수준이다. 대출 성장이 타사대비 부진한 모습이나 NIM과 대손비용은 안정화 추세가 이어질 전망이다. 비용효율성 개선은 필요해 보인다.

투자의견 매수/목표주가 62,000원 제시, 추가적 자본정책 기대

KB금융에 대해 투자의견 매수와 목표주가 62,000원(기존 65,000원)을 제시한다. 목표주가는 2019년 예상 BPS 87,540원에 목표PBR 0.71배(지속가능 ROE 9.8%, COE 13.8%)를 적용해 산출했다. 목표주가를 소폭 하향한 이유는, 기준금리 인하 등 은행업 이익지표 둔화 우려에 따른 NIM 가정과 자기자본비율 가정을 조정했기 때문이다.

KB금융에 대해서는 향후에도 다양한 자본활용이 기대된다는 점에서 긍정적이다. 동사의 19.2Q 자본비율(BIS 14.9%, CET1 14.1%)은 여전히 업계 최상위권이다. 향후 추가적인 M&A, 배당확대, 자사주 매입 등 추가적인 주주가치 제고 정책에 활용할 수 있을 것으로 기대된다.

유안타 박진형



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