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[KB금융(105560)] 하반기에는 대출성장 확대 예상 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/19 11:17
 
▶ Highlight

2Q19 NP 9,912억원(+17.2% QoQ), 추정치 8.3% 상회. 판관비 증가 폭 컸으나 NIM 하락에도 이자이익 +2.0%, 기타비이자이익 호조, 충당금 감소. 내용면에서 우수한 실적

▶ Pitch

투자의견 매수, 목표주가 57,000원 유지

대출성장 YTD 0.9%(2.4조원)에 불과한 것으로 알려지며 타행대비 유난히 낮은 점 부각되었으나 그러나 연간 성장목표는 3% 제시, 하반기에는 2.1% 추가 성장 예상

충당금 환입 810억원 제외한 경상 세전익 1.28조원, 순익 9,320억원. 견조한 수준 유지

기준금리 인하 발표된 점은 투자심리에 부담이나 다른 금리 인하 발표 시점 대비 부정적 영향 크지 않을 전망. 1) 시중금리가 이를 선반영했었고, 2) 하반기 성장목표 약 5.2조원 으로 높지 않은 반면 新예대율 앞두고 상반기와 같이 조달 증가폭 확대 예상되기 때문

실적은 주가를 지지할 것이라는 기존 의견 유지. 시장상황에 따라 초과상승도 가능

▶ In detail

NIM 그룹 1.96%(-2bp), 은행 1.70%(-1bp). 순이자이익 2.30조원으로 2.0% 증가. 은행 대출성장 0.6%에 불과, NIM도 소폭 하락했으나 전년도 성장에 따른 평잔 증가 효과

그룹 총영업이익 2.90조원(+1.2% QoQ), 예상치 4.9% 상회. 부진한 업황에도 수수료이익 5,850억원(+6.2% QoQ)으로 증가세 이어지고 FVPL 관련익 QoQ 4,241억원 증가하며 기타비이지아이익도 예상을 상회

상반기 타행들 원화대출 성장이 2%를 상회할 전망임에 반해 KB는 0.9%(가계 0.9%, 기업 0.9%)로 파악되며 하반기 성장 계획에 대한 관심 고조. 동사는 낮은 성장에 대해 경쟁 심화된 영업환경에서 동참하지 않고 보수적 여신 정책을 펼쳤기 때문이라고 언급

연간 성장목표 3%(가계 2%, 기업 4%)로 제시. 하반기 2% 이상 추가 성장 예상. 전세자금과 신용대출, 우량 중소기업과 경쟁 완화 예상되는 SOHO 중심 성장을 계획. 경쟁  심화가 지속될 것으로 예상되는 주택담보대출, 집단대출 등에는 동참 않을 계획

기준금리 인하 발표는 투자심리에 부담이지만 다른 금리인하 시기 보다는 부정적 영향 적을 것으로 생각. 물론 경기 부진으로 하반기 추가 인하도 언급되면서 시중금리 반등 기대는 어려워졌으나, 하반기에도 대출성장보다는 조달 증가 폭이 클 것으로 생각

- 가계대출 비중이 54.9%로 여전히 높은 상황에서 내년 新예대율(예대율 산정 시 가계대출 가중치 115%, 기업대출 85% 적용) 적용을 앞두고 예대율 관리 중. 상반기 동사 원화대출금 증가는 2.4조원인 반면 원화예수금 증가는 10.2조원으로 대출 증가폭을 상회

- 예대율은 전년말 99.6%에서 97.7%로 낮아졌으나 新예대율 기준으로는 103% 수준인 것으로파악. 상반기말 가계대출 비중은 54.9%,하반기 가계 1.1%, 기업 3.1% 수준의 원화대출성장 목표 감안 시 대출 증가폭 약 5.2조원으로 예상되는데, 조달은 이를 상회할 전망. 금리 하락이 대출금리 하락으로 전가되겠지만, 조달비용 부담 완화도 기대할 수 있을 듯

- 전년도 원화대출성장 9.6%, 평잔 증가 효과는 연말까지 이어져 NIM 1-2bp 하락에도 은행 이자이익규모는 1.6조원 선이 지지될 것으로 추정

- 충당금 환입 810억원, 기존 예상했던 한진중공업 560억원 외에 오리엔트조선 환입 250억원 추가 발생. 이를 제외해도 CCR 23bp 수준으로 17A 20bp, 18A 21bp 에 이어 안정적인 수준으로 관리 중

KTB 김한이



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