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[KB금융지주(105560)] 핵심이익과 대손비용이 견인해 컨센서스 상회 조회 : 68
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/19 11:28
 
1) 투자포인트 및 결론

2분기 순이익 9,911억원은 컨센서스 9,296억원을 크게 상회. 일회성 충당금 환입(세전 810억원)을 제외한 경상적 순이익도 9,320억원으로 전년동기대비 5.9% 증가.

핵심이익 증가(+2.8% QoQ)와 대손비용 관리에 기반한 경상적 이익체력 향상에 주목. 우 월한 자본비율(그룹 CET1 14.1%)을 바탕으로 배당, 자사주 취득, M&A 등 유연한 자본정 책이 가능하다는 차별화된 강점 보유. 목표주가 61,600원과 Buy rating 유지
 
2) 주요이슈 및 실적전망

2분기 NIM은 은행기준 -1bp, 그룹기준 -2bps QoQ로 소폭 축소. 분기 중 금리 하락을 감 안하면 선방한 수준. 한은의 기준금리 인하는 이미 시중금리에 상당분 반영된 바 그 영향 이 크지 않을 것으로 판단. 연간 NIM은 지난 해 수준으로 방어를 목표

대출증가율은 +0.9% YTD로 다소 미진한 상태. 건전성/수익성 위주의 여신정책과 업계의 대출경쟁에 따른 결과로 판단. 대출 및 금리 경쟁이 다소 완화될 하반기에는 여신성장이 점차 회복되면서 연간 3%대 대출성장 예상

분기 중 대손비용은 한진중공업 560억원, 오리엔트조선 250억원이 환입되면서 1,021억원 으로 크게 감소. 분기 대손비용율도 15bps로 하락했는데, 일회성 환입을 제외해도 23bps 로 여전히 낮은 수준. 신규부실채권비율은 33bps로 우수.

판관비는 연말에 일시 지급되던 성과급을 일부 분기에 분산 인식(2Q에 320억원), 손보사 의 임단협 타결(180억원), 증권사 성과급(200억원) 등 특이요인으로 전년동기대비 10% 가 까이 증가. 경상적으로는 Digitalization 진행에 따른 IT비용 증가 요인에도 불구, 연간 판 관비 증가율을 3% 이내로 관리할 계획.

KB증권, KB손보 등 주요 비은행 자회사의 실적은 지난 4분기 저점에서 빠르게 정상화되 는 모습 상반기 중 순이익은 각각 1,689억원, 1,664억원으로 3,000억원 대의 연간 이익목 표 달성에 한발 다가 섬.

예대율은 97.7%(vs. 2018년 말 99.6%)로 개선. 내년에 강화되는 예대율 산식을 적용하면 103% 수준으로 추산. 커버드 본드 발행, 예대 관리 등을 통해 무난히 100% 이하에서 유 지 예상

3) 주가전망 및 Valuation

목표주가는 2019F BPS에 target P/B 0.68배를 적용 산출(COE 12.0%, 조정 ROE 8.2%)

현대차증권 김진상



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