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[금호산업(002990)] 사지 않을 이유가 없다 조회 : 50
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/22 10:38
 
확실히 보여주는 매출액 성장성

금호산업은 지난 3개년 연속 매출보다 큰 규모의 신규 수주를 지속하면서 수주 저변을 넓혀갔다. 워크아웃을 2016년에 졸업하면서 부동산 시장 호조기 당시 수주를 많이 하지 못해 매출액 성장이 더뎠다. 그러나 LH, 신탁사와의 도급 수주 확대를 통해 주택 잔고를 채워가며 높은 수준의 신규 수주 달성을 지속했다. 드디어 잔고가 매출화되는 2019년, 타 중소형주 대비 성장성이 두드러질 것으로 기대된다. 현재 수주잔고 수준으로는 2020년까지도 매출 성장이 확정적이기 때문에, 업종 내에 성장성이 두드러지는 종목이다.

규모의 성장에서 찾는 증익의 단초

LH, 신탁사로부터 받는 수주 물량이 자체사업 대비 마진율이 좋을 수는 없다. 이는 공공 토목도 역시 마찬가지인데, 금호사업은 매출의 절대 볼륨의 증가로 인한 이익 개선세가 기다려진다는 점에서 긍정적이다.

기다려지는 신공항 발주

정부의 지역거점균형발전 전략 및 지방 SOC 투자 기조와 더불어 신공항 발주 리스트가 역대급으로 많이 몰려있는 실정이다. 제주신공항, 김해신공항, 울릉도공항, 새만금공항 등과 같은 굵직한 주요지역 공항 공사 외에도 대구, 광주, 수원과 같은 군공항의 이전 공사 역시 예정되어 있어 공항 특화 업체인 금호산업의 수혜가 기대된다.

투자의견 BUY와 목표주가 18,000원 제시, 중소형수 Top-pick 추천

금호산업에 대해 Sum-of-the-parts를 통해 투자의견 BUY, 목표주가 18,000원으로 커버리지를 개시한다. 보유하고 있는 아시아나항공 33.5% 지분에 대해서는 금번 분기부터 매도가능증권으로 분류되어 더 이상 지분법 손익이 영향을 미치지 않는다. 아시아나항공 매각 이후 대금을 통한 자체사업지 확보 내지는 신규 투자 등 현금 활용 방안 역시 기다려진다. 아시아나항공 지분가치는 현 시가총액 1.3조원 기준으로 20% 할인적용했으나, 향후 매각시 경영권 프리미엄 등을 고려한다면 더 높은 수준의 가치를 기대해볼만 하다. 밸류에이션, 모멘텀, 실적 삼박자를 두루 갖춘 금호산업에 대해 중소형주 Top-pick으로 추천드린다.

이베스트 김세련



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