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[롯데칠성(005300)] 2Q Preview: 식음료 내 최고 실적 조회 : 30
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/22 11:16
 
2Q19 연결 영업이익은 397억원(+69.3% YoY) 전망

2Q19 연결(해외 자회사 포함) 매출액은 6,675억원(+11.3% YoY) 영업이익은 397억원(+69.3%)을 전망한다. 광고비 증가를 감안한 가장 보수적인 추정이다. 400~450억원대의 영업이익이 창출돼도 전혀 이상하지 않은 사업자다. 음료의 성장이 예상보다 더욱 좋다. 2Q19 내수 음료 매출액은 8.8% 증가한 4,283억원이 기대된다. 탄산음료, 커피, 생수가 모두 고성장을 지속할 전망이다. 음료의 영업이익률은 전년 대비 1%p 이상 상승이 기대된다.

주류도 좋다. 2Q19 내수 주류 매출액은 7.4% 증가한 1,737억원이 기대된다. 소주와 맥주에서의 가격 인상 효과가 소폭 반영되는 가운데 도매점의 선제적 물량 확보가 있었다. 소주에서의 점유율도 점진적 상승세다. 2Q19 주류의 수익성은 적어도 소폭 적자 또는 최대 손익분기점(BEP) 도달이 기대된다. 올해 초에 시장과 소통한 음료와 주류의 실적 쌍끌이가 지속되고 있다. 

이번 여름 실적은 확실하다

3Q19 연결 매출액은 7,340억원(+9.6% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 642억원(+25.6%)이 기대된다. 역기저효과(3Q18 영업이익 40% 증가)에도 실적 고성장이 지속될 전망이다. 낮은 강수량과 높은 기온도 여름 수익성에 대한 기대감을 상승시키고 있다. 맥주에서의 우려도 과도하다. 아사히 관련 지분법 이익은 감소하지만 연결로 인식되는 해외(미주 등) 유통 맥주의 성장이 지속되겠다.

목표주가 210,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 210,000원을 유지한다. 2019년 BPS(주당순자산가치)에 1.45배의 배수를 적용했다. 1) 탄산, 생수, 커피를 앞세운 음료 부문의 호조, 2) 주류의 수익성 개선, 3) 지속되는 호실적과 성수기 진입을 근거로 매수 관점을 유지한다. 최근 주가 하락은 회사의 펀더멘탈과 무관한 외부 요인 영향이 크다. 하이트진로(000080)와 함께 식음료 최선호주 관점을 유지한다.

신한 홍세종



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