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[우리금융지주(316140)] 기대를 넘어서는 실적과 발빠른 M&A 조회 : 69
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/24 09:46
 
2Q Review: 기대수준 상회, 비이자이익 호조

우리금융의 2Q 연결순이익은 6,104억원으로 기대수준 이상을 달성. 영업이익 기준으로 시장 컨센서스를 5.2%, 당사 전망치를 7.5% 상회함. QoQ 7.3% 증가, YoY 14.8% 감소. YoY 감소는 전년동기 약 3천억원에 달하는 금호타이어, STX 엔진 등 대규모 충당금환입이 있었기 때문. 2Q 대규모 일회성 이익으로는 한진중공업 충당금환입 850억원이 발생함. 비이자이익은 QoQ 26%, YoY 19% 증가했는데, 자산관리수수료, 외환/파생, 대출채권매각이익 증가의 결과임. 3Q 일회성 대규모 이익이 소멸해도 5천억원 중후반대의 경상적 이익은 무난히 달성할 전망. 2019년 연결순이익 전망치는 1.86조원에서 1.92조원으로 3.1% 상향조정함

대출증가로 이자이익 증가세, 충당금비용 하향 안정화

그룹 기준 NIM과 은행 NIM은 QoQ 각각 2bp 하락함. 기준금리 인하 등 시장금리흐름 상 3Q에도 1~2bp 하락이 예상되나 대출증가로 이자이익 증가세 유지될 전망. 2Q 은행 대출금은 QoQ 2.4%, YTD 4.3% 증가하여 그룹 이자이익 QoQ 1.5% 증가에 기여함. 대규모 충당금환입 덕분에 2Q 충당금비용률은 0.11%로 매우 낮은 수치를 보임. 대규모 환입이 발생했던 2018년 대비 상승하겠지만 2019년 비용률도 매우 낮은 수준일 전망. 그룹 NPL비율은 0.47%, 은행 NPL비율은 0.43%로 YTD 기준 각각 7bp, 8bp 하락하여 자산건전성 개선. 은행 연체율은 0.32% QoQ 1bp 개선됨

오버행 고비는 있지만 빠르게 사업포트폴리오 구축 중

우리금융에 대한 투자의견 매수, 목표주가 21,000원을 유지함. 대규모 일회성이익이 자주 발생하여 가려지는 경향이 있지만 경상이익 규모도 업그레이드 중. 현재 PBR은 0.47배로 9.0%를 상회하는 ROE 감안 시 저평가 상태. 자산운용사 인수, 롯데카드 지분인수에 이어 카드/종금 편입과 부동산신탁사 인수가 연이어 발표되며, 빠른 속도로 금융지주사의 구조를 갖추어 가는 중. 카드인수 과정에서 우리은행이 보유한 금융지주 주식에 대한 오버행 우려가 남아 있지만 우호적 투자자를 유치할 가능성도 높아 보임

IBK 김은갑



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