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[우리금융지주(316140)] 실적 서프라이즈와 포트폴리오 다변화의 투자매력 조회 : 101
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/24 09:48
 
19.2Q(P) Review: 컨센서스를 상회하는 양호한 실적 시현

우리금융지주의 19.2Q(P) 당기순이익(지배회사지분 기준)은 6,104억원으로 YoY 14.8% 감소, QoQ 7.3% 증가했다. 이는 컨센서스 당기순이익 5,779억원을 5.6% 상회하는 양호한 실적이라는 판단이다.

양호한 대출성장에도 불구하고 NIM이 비교적 잘 방어되며 이자이익이 견조한 성장세를 유지했으며, 비이자이익도 양호한 실적을 기록했다. 또한 대손비용이 19.1Q에 이어 낮은 수준을 유지했고, 판관비도 비교적 잘 관리되었다. 경상이익은 6천억원 수준으로 판단된다.

19.2Q(P) 실적의 주요 이익지표는, 1) 무수익여신 산정기준 여신 성장률 QoQ +2.3%(가계 +1.8%, SME +3.3%, 대기업 +1.7%), 2) NIM -3bp(은행+카드기준, 18.3Q 181bp-18.4Q 179bp-19.1Q 178bp), 3) CIR 47.9%(그룹기준, 2018년 은행기준 50.8%), 4) Credit Cost 11bp(2017년 34bp-2018년 13bp), 5) 일회성요인: 한진중공업 충당금 환입 약 850억원, STX엔진 환입 약 150억원, 대기업 추가충당금 약 200억원, 대출채권매각익 약 500억원, 6) 비지배주주지분이익: 신종자본증권 회계처리 변경에 따른 지배회사 순이익 감소 약 400억원 등이다.

양호한 실적과 자회사 포트폴리오 다변화가 긍정적 투자포인트

우리금융지주의 실적은 핵심이익 개선 추세가 이어지며 양호한 수준이 지속될 전망이다. 우리금융지주의 2019년 예상 당기순이익 및 ROE 추정치는 각각 2.1조원 및 10.4%이다.

한편 올 해부터 본격화되고 있는 비은행 자회사 강화 전략은 중장기적으로 실적과 주가에 긍정적이다. 대규모 자본이 필요한 중급 이상의 자회사(보험, 증권 등)에 대한 M&A는 단기간에 가시화될 가능성은 높지 않으나, 지속적인 검토 작업은 동반될 전망이다.

투자의견 매수 및 탑픽 의견, 목표주가 22,000원 유지

우리금융지주에 대해 투자의견 매수 및 탑픽 의견, 목표주가 22,000원을 유지한다. 목표주가는 2019년 예상 BPS 28,712원에 목표PBR 0.77배(지속가능 ROE 10.4%, COE 13.5%)를 적용해 산출했다. 최근 우리금융지주의 주가는 자사주(5.8%) 관련 오버행 우려가 반영되며 상대적으로 부진한 모습이나, 지속적 요인이 아니라는 점에서 탑픽 의견을 유지한다. 

유안타 박진형



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