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[에스넷(038680)] 어닝 서프라이즈로 확인된 체력개선 조회 : 27
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/24 09:59
 
2분기 어닝 서프라이즈: 영업이익 당사 추정치 138% 상회

에스넷은 2분기에 매출액 637억 원(+29.5% q-q, +7.5% y-y), 영업이익 38억 원(흑자전환 q-q, +520.7% y-y)을 기록하며 영업이익 기준 당사 추정치를 138.2% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록하였다. 서프라이즈의 주 배경은 1) 수익성이 좋은 유지보수 매출 비중이 꾸준한 프로젝트 수주로 인해 증가하였고, 2) 장비 및 인력 아웃소싱 채널 조정을 통한 원가구조 개선이 이루어졌기 때문으로 추정한다. 당사는 상반기 영업흑자(1H19 영업흑자 29억 원 vs 1H18 영업적자 12억 원)가 2014년 이후 처음이라는 점에서 2019년이 수익성의 구조적 개선세가 드러나기 시작되는 해라고 생각한다.

하반기 그림은 더 좋다

에스넷은 하반기에도 견조한 실적을 기록하며 3, 4분기 연속으로 q-q 및 y-y 성장이 예상된다. 당사는 에스넷의 3, 4분기 매출액을 각각 858억 원, 1,525억 원으로 추정한다. 하반기가 기대되는 배경으로 1) 삼성디스플레이 QD-OLED 전환투자 관련 프로젝트 수주 가능성, 2) 4분기 5G vEPC 매출 개시, 3) 계절적인 성수기가 임박했다는 점을 제시한다.

2Q 어닝 서프라이즈 + 연간 실적 상향조정: Strong Buy

당사는 에스넷의 기존 실적추정치에 2분기 어닝 서프라이즈를 적용하여 연간 실적을 매출액 3,512억 원, 영업이익 187억 원으로 상향 조정한다. 에스넷의 주가는 7월 중순까지 1) 2분기 실적에 대한 우려와 2) 매크로 불확실성으로 인한 불안감이 고조되며 하락하였다. 하지만, 1) 2분기 어닝 서프라이즈로 실적에 대한 신뢰도는 높아졌고, 2) 5G(vEPC, MHN, MEC, PCF 등), 삼성디스플레이 QD-OLED 전환투자 관련 프로젝트 등과 같은 신규 매출 및 프로젝트 수주가 가까워지는 상황에서 현재 주가 수준(2019 실적기준 PER 8.6배)은 국내 SI업종 대비 할인율이 과도하다고 생각한다. 따라서 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 15,000원으로 상향한다.

한화 최준영



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