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[에이스테크(088800)] 가파른 이익 성장 지속될 전망, 절호의 매수 기회 조회 : 124
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/27 22:11
 

□ 매수/TP 15,000원으로 상향, 아직 현저한 저평가라고 판단

에이스테크에 대해 투자의견 매수를 유지한다. 추천 사유는 1) 1분기에 이어 2분기 이후에도 가파른 이익 성장이 지속될 전망이고, 2) 당초 계획보다 국내 통신 3사 상반기 기지국 투자가 미진해 하반기 투자 증대가 예상되는데 이에 따른 에이스테크의 수혜가 예상되며, 3) 글로벌 SI인 에릭슨과의 협력이 강화되고 있어 국내 통신 3사는 물론 하반기 이후 수출 물량 증가 기대감을 높여주고 있고, 4) 5G무제한 데이터 가입자 증가로 인한 내년도 투자 수요 증대가 기대되며, 5) 단기 주가 하락으로 인해 Valuation상 매력도가 높아졌고, 6) 대규모 CB 물량 소화로 수급 부담이 줄어들었기 때문이다. 12개월 목표주가는 9,000원에서 15,000원으로 대폭 상향 조정한다. 최근 영업동향을 감안하며 2019~2020년 실적 전망치를 크게 상향 조정한데 따른 결과이다.

□ 2분기 이후 분기별 이익 급증 패턴 지속할 전망


에이스테크는 2019년 2분기에 매출액 1,228억원(+12% YoY, +14% QoQ), 영업이익 110억원(+293% YoY, +31% QoQ)을 기록할 전망이다. 1분기에 이어 2분기에도 당초 예상치를 상회하는 양호한 실적을 기록할 것으로 판단되는데 주된 실적 호전 사유는 국내 통신 3사의 기지국 투자 증대가 될 것으로 보인다. 국내의 경우 금년 4월 5G 상용 서비스 개시 이후 오히려 네트워크 투자가 급증하는 모습을 나타내고 있기 때문이다. 3분기 이후 실적 전망 역시 낙관적이다. 국내만 봐도 2분기대비 3분기 기지국 투자 규모가 1.5배 이상 증가할 전망이며 4분기엔 2분기비 2배 가까운 기지국 투자 진행이 예상되기 때문이다. 미국/일본에서의 수출 성과가 서서히 나타날 것을 감안하면 4분기까지 분기별 가파른 실적 호전이 예상된다.

□ 필터 자동화 공정 진행 중, 에릭슨과의 관계 강화 가능성에 주목


현 시점에서 가장 관심이 가는 부분은 에이스테크가 필터 공정 자동화 과정을 진행 중이며, 기존 삼성전자 외에도 에릭슨과의 관계가 돈독해지고 있다는 점이다. 이 두 가지 사항은 향후 에이스테크 주가 상승에 결정적 영향을 미칠 전망인데 필터 자동화를 통해 64T 64R을 사용하는 5G 시대에 필터/안테나 매출을 급증시킬 수 있음과 동시에 전세계 네트워크장비 M/S 20%를 점유하고 있는 에릭슨과의 거래를 통해 에이스테크의 약점인 선진국 시장(일본/미국)에서 성과 도출이 기대되기 때문이다. 특히 에릭슨과 시스템 장비 공급 협약이 구체화될 경우 매출 증대 효과가 커 주가 파급력이 클 것이란 판단이다. 에릭슨이 삼성전자의 5배 큰 시장을 가지고 있다는 점에서 그렇다.


하나 김홍식




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