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[항공운송산업] 대형국적사(FSC) 지배구조 이슈 점검: 변화는 있지만, 속도는 더디다 조회 : 43
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/30 07:37
 
1) 델타항공의 한진칼 지분 투자, 2) 아시아나항공 매각 절차 시작 등 대형국적사의 지배구조 이슈 점검. KCGI를 통한 한진그룹의 지배구조 개선 가능성은 낮아졌으며. 아시아나항공은 매각 과정 장기화 가능성도 대비


▶ 지배구조 이슈가 주가에 부정적으로 작용

대형국적사의 지배구조 이슈는 1) 한진그룹 조원태 회장과 KCGI의 지분 경쟁 가능성, 2) 아시아나항공 매각 방식. 국내 항공 시장은 화물 물동량 감소, 여객 수요 둔화로 성장률 하락. 성장률이 둔화되는 가운데 지배구조 이슈와, 매각 불확실성이 대형국적사 주가에 부정적으로 작용

▶ 한진그룹(대한항공): 델타항공의 개입으로 지배구조 변화 가능성 제한적

2018년 하반기부터 KCGI는 한진칼 지분 매입을 시작으로 지분 경쟁 구도 형성. 2020년 주주총회를 앞두고 계속해서 지분을 매입하면서 KCGI의 영향력 확대가 예상되었었음. 하지만 델타항공의 한진칼 지분 매입으로 KCGI와 조원태 회장 일가 간 지분 격차가 확대되었으며, 단기간 내 KCGI를 통한 한진그룹 지배구조 변화 가능성은 낮아짐. 이후 대한항공은 추가 기재 도입을 발표, 자산 매각, 기재 도입 축소를 통한 차입금 감축을 기대한 투자자들의 기대와는 다른 경영 방향을 보여줌. 국내 항공 시장 펀더멘털이 약화되는 가운데, 재무구조 개선 속도도 기대 대비 더딜 전망

▶ 아시아나항공: 매각 장기화 가능성

감사의견 한정 이후, 자금 조달 한계로 금호그룹은 아시아나항공 매각 결정. 산업은행은 7월 25일 아시아나항공 매각 공고 고시. 대기업 중심으로 인수 후보들이 거론되고 있으나, 낮아진 국내 항공 시장 성장 잠재력, 불확실한 회사 간 시너지 발생 가능성, 인수 시 자본 주입 및 신규 투자 부담 등으로 인해 ‘통매각’ 성공 여부는 여전히 불확실. 매각 과정이 장기화될 가능성이 높다고 전망하며, 자회사 분리매각 가능성도 상존

NH 정연승



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