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[에스원(012750)] 미국엔 아마존 고! 한국엔 에스원 고! 조회 : 22
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/31 02:21
 

□ 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 128,000원 제시


에스원에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 127,000원을 제시한다. 목표주가는 에스원 2019년 EPS 4,462원에 과거 3년 PER 상단 28.7배를 적용해 산출하였다. 이는 ①SKT의 ADT인수에 따른 경쟁환경 우려 해소 및 ②무인화 매장 확대에 따른 신규 보안수요 확대, ③관계사향 생체인식 보안시스템 수주 등 긍정적인 사업 모멘텀을 다수 확보했기 때문이다.


□ 사상최대 실적! 하반기가 더욱 기대된다


에스원의 2분기 실적은 매출액 5,454억원(YoY, +10.3%), 영업이익 591억원(YoY, +32.8%)으로 호실적을 기록했다.


① 시스템보안서비스 및 설치 부문은 상업용 고객을 중심으로 순증 가입자 증가 추세는 꾸준히 나타나고 있다. 상품 포트폴리오 확대 및 적극적인 고객관리 효과로 판단한다(4Q18 75.8만명 → 1Q19 76.8만명 → 2Q19 78.0만명).


무인점포 사업은 5월부터 본격적으로 관리 매장 확대가 나타나고 있다. 수익이 발생하는 운영 매장 수는 7월 누적 약 50개이며 연말까지 100여개 매장 확보는 무리 없다는 판단이다. 향후 부가서비스 확대(EX: 결제시스템 연계 등)를 통해 추가적인 ARPU 상승을 이끌 전망이다.


② 건물관리 부문은 관계사 신규 사이트 증가(2개)로 호실적을 시현했다(매출액 1,468억원 YoY, +16.6%). 주요 건물관리 사이트의 예산집행이 하반기에 집중됨에 따라 실적 모멘텀은 더욱 부각될 전망이다. 건물관리 부문은 저금리 기조로 건물 관리를 통한 임대수익 향상을 원하는 건물주들이 확대되고 있어 안정적인 수주 확보가 가능하다는 판단이며, 시설관리에서 벗어나 건물 운영 수익 극대화를 위한 자산관리 비중이 상승함에 따라 건물관리 부문의 수익성 제고도 뒤따를 전망이다(자산관리 비중: 25%).


③ 통합보안 부문은 관계사 재계약 조기집행에 따른 일회성 수익이 발생했으며, 상품판매는 신규 수주 확대로 2000억원의 수주잔고를 확보하여 하반기에도 견조한 실적이 예상되는 바이다.

□ PER 22.5배는 확실한 바겐세일 구간


2019년 매출액 2조 1,091억원 (YoY, +4.5%), 영업이익 2,152억원 (YoY, +8.1%)을 전망한다. 현재 PER 22.5배는 과거 3년 PER 하단에 위치한 만큼 적극적인 매수 시점으로 판단한다.


하나 김두현




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