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[에스원(012750)] 비용 증가를 상쇄하는 양호한 영업실적 조회 : 16
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/31 07:27
 
2Q19 실적: 영업이익 591억원(+32.9% YoY), 시장 컨센서스 상회

에스원은 2분기에 매출액 5,454억원(+10.3% YoY), 영업이익 591억원(+32.9% YoY), 지배주주순이익 448억원(+44.9% YoY)을 기록, 시장 컨센서스 기준 +11.8% 상회하는 실적을 시현하였다. 양호한 영업실적은 시스템보안, 건물관리 부문 각각 10% 이상의 매출 성장을 바탕으로 통합보안 재계약 인상분 조기 반영 및 경비 효율화에 따른 판관비 감소에 기인한다.

특히 주목할 점은 지난해 2분기부터 반영되기 시작한 인건비 증가(임금 인상 및 주 52시간 시행을 위한 인력 충원 등) 영향을 영업실적 개선을 통해 완연하게 상쇄하였다는 것이다.

1) 보안시스템: 매출액 4,387억원(+10.4% YoY), 영업이익(추정) 450억원(+29.3% YoY)

시스템보안은 매출액 2,693억원(+6.2% YoY), 가입자순증 11,173건, ARPU 111천원 기록

상품판매는 매출액 729억원(+4.3% YoY), 수주잔고 2,000억원. 3, 4분기 매출 개선세 지속

통합보안 등 매출액 965억원(+30.4% YoY), 통상 3분기 진행되는 재계약 인상분 조기 반영

2) 건물관리: 1,468억원(+16.6% YoY), 영업이익(추정) 139억원(+38.8% YoY)

빌딩관리 범위 확대와 시설개선 공사 매출 발생으로 전년동기대비 매출 성장 및 수익성 개선

3) 기타: 현금성자산 3,400억원. 현재 무인 매장 50개 확보 → 연말 100개 매장 확대 계획

목표주가 12만원, 투자의견 매수. 새로운 채널과 다양한 상품 확대 노력 주목

동사에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 12만원을 유지한다. 이번 실적을 기점으로 비용 증가로 인한 이익 성장 둔화에 대한 우려는 상당부분 해소되었다고 판단하며, 점진적인 수익성 회복 및 새로운 사업기회 확보 가능성에 주목할 것을 권고한다. 현재 동사 주가는 ‘19년 예상 기준 P/E 24.2배(‘17년 이후 22~28배)에서 거래되고 있다.

당사는 ‘안전에 대한 욕구’를 상품화한 국내 보안서비스 시장이 개인 안전 및 재산을 책임지는 물리적 영역에서 나아가 핵심 경쟁력 유출 방지 등 정보보안 영역으로 확장함에 따라 과거와 달리 높은 성장 잠재력을 보유하고 있다고 판단한다. 이를 바탕으로 소비자 수요가 다양하게 충족되는 상품이 제공되면 동사를 포함한 보안사업자는 가입자 증가 및 사업기회의 추가 확보가 가능할 것으로 예상되는 만큼 추가적인 영업실적 개선 기대가 상당히 크다.

동사는 이를 위해 LG유플러스와 통신과 보안 영역의 전방위적 사업협력을 위해 MOU(양해각서)를 체결하였고, 지난 7월부터 보안서비스 결합상품을 제공함에 따라 B2B를 넘어 B2C 부문에까지 점진적인 신규 가입자 증가가 예상된다. 즉 동사는 압도적인 시장 점유율을 바탕으로 통신-보안 융복합 사업을 보다 가속화함으로써 새로운 채널 및 다양한 상품 출시를 통해 동사의 국내 보안서비스 시장 침투율은 이전보다 개선될 것으로 전망한다.

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