종목미니차트
123,500 ▼2,000 (-1.59%) 10/18 장마감

  • 희망나눔 주주연대

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[대한유화(006650)] 장기투자 관점에서 매력적 조회 : 47
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/07/31 09:22
 
2019년 매출액 2.0조원, 영업이익 1,498억원 전망(영업이익률 7.5%)

매출액은 2.0조원(-21.8%yoy), 영업이익은 1,498억원(-53.0%yoy), 당기순이익은 1,458억원(-43.3%yoy)을 기록할 전망이다. 동사의 주력 제품인 에틸렌, HDPE, PP, EG 모두 수요부진과 공급과잉으로 손익이 악화되어 2019년 감익이 불가피하다. 여기에 2분기 진행된 설비 보수와 가동률 회복 중 발생한 추가 트러블로 분기적자까지 발생했으나, 3분기 부터는 원재료 투입 시차효과로 상반기대비 개선되는 실적을 기대할 수 있을 전망이다. 동사 의 가중평균 스프레드(실적과 동행하는 평균 판가와 원가의 차이)는 2분기 26.4%yoy 축소 되어 있으나, 3분기는 20.5%yoy 축소되어 2분기가 실적의 저점으로 추정된다.

여전히 불안정한 매크로 환경으로 화학제품 수요 증가율은 둔화되고 있으며, 미국, 중국을 중심으로 범용제품 중심의 증설이 지속되고 있어 단기간에 화학시황의 구조적인 개선 가능 성은 높지 않아 보인다. 또한 석유화학설비의 원재료로 투입되고 있는 나프타와 에탄의 가격 비율은 평균과 표준편차를 고려한 밴드상단에 머무르고 있다. P(판가)와 C(원가) 모두 실적 에 부정적인 상황이므로, 주가의 상단이 제약될 수 밖에 없는 환경이다. 그러나 최근 IEA, OPEC의 2020~2021년 원유 수요전망이 하향, 원유 근월물 가격이 조정되며 방향성은 콘 탱고로 전환되고 있다. 상대적으로 원가전가력이 낮은 범용제품 비중이 높은 동사에는 오히 려 긍정적인 환경으로 전환되고 있어 2019년 대규모 정기보수 및 설비트러블과 함께 실적 에는 기저효과로 작용해 긍정적으로 해석할 수 있다.

목표주가 160,000원으로 하향, 투자의견 BUY 유지

당사는 대한유화에 대해 목표주가를 기존 210,000원에서 23.8% 하향한 160,000원으로 수정제시하며 투자의견 BUY를 유지한다. 목표주가 하향근거는 2019~2020년 순이익 추정 치를 22.5% 하향한 것에 근거한다. 역사적 최저 수준에 머물러 있는 동사의 마진 스프레드 를 고려하면 실적추정의 하향은 마무리되고 있다고 판단한다. 또한 2017년 선제적인 증설을 통해 호황을 대비하였고, 현재 검토되고 있는 지역다변화 방안(미국 설비 투자 등)들을 긍정 적으로 평가한다. 여기에 밴드하단에 머무르고 있는 밸류에이션(2019F PER 5.4배, PBR 0.4배)과 풍부한 현금창출력, 트러블로 인한 기저효과를 고려하면 현재 주가에서 매력이 충 분하다고 판단한다. 장기투자 관점에서 비중 확대전략을 추천한다.

유진 황성현



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[투데이리포트]대한유화, "장기투자 관점에서 …" BUY(유지)-유진투자증권
아랫글
[투데이리포트]대한유화, "주가는 실적 부진을…" BUY(유지)-대신증권

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
2060.69

▼-17.25
-0.83%

실시간검색

  1. 셀트리온181,500▼
  2. 에이치엘비129,100▲
  3. 국일제지5,810▼
  4. 파트론12,500▲
  5. 신성통상1,720▲
  6. 필룩스6,590▲
  7. 매직마이크로1,090▼
  8. 엠씨넥스24,800▲
  9. 삼성전자49,900▼
  10. 파워로직스10,000▲