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[비에이치(090460)] 하반기 준비 이상무 조회 : 50
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/02 00:59
 

□ 2Q19 Review: 공급 지연으로 추정치 하회

비에이치의 19년 2분기 매출액은 1,112억원(YoY -18%, QoQ +3%), 영업이익은 62억원(YoY -35%, QoQ +54%)으로 컨센서스인 1,274억원, 91억원을 하회했다. 6월에 공급되어야 할 일부 물량이 지연되며 매출액이 추정치를 하회했고, 그에 따라 영업이익도 감소한 것으로 파악된다. 국내 고객사 물량이 견조하게 유지되었고, 배터리향 FPCB 공급이 전분기대비 증가했다. 반면 북미 고객사향 물량이 예정대로 공급되지 못했는데, 이는 3분기로 이연되며 하반기 실적에 기여할 전망이다.

□ 신규 아이템 추가로 하반기 성장 가시성 확보


비에이치의 2019년 실적은 불확실성이 상존했다. 2017년은 북미 고객사 모델에 OLED가 채택되었고, 2018년은 OLED 모델이 2개로 증가했다. 2020년에 OLED모델이 3개로 증가할 것으로 예상되어 2019년은 모멘텀이 약한 해였다. OLED 모델 탑재의 정체 속에서 북미 거래선의 스마트폰 판매 부진이 겹치며, 19년 상반기 매출액은 2,196억원으로 전년동기대비 19% 감소했다. 신모델 판매 호조 여부에 따른 불확실성이 상존하지만, 하반기에는 신규 아이템 확보로 인해 전년동기대비 매출 증가 가시성이 확보되었다는 판단이다. 19년 하반기 매출액은 5,738억원으로 전년동기대비 15% 증가할 전망이다.

□ 현재 시점이 매수 적기


비에이치에 대한 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 30,000원을 유지한다. 북미 고객사 신모델 판매 부진으로 18년 4분기부터 19년 2분기까지 전년동기대비 실적이 감소했다. 힘겨웠던 19년 상반기 실적은 마무리되었고, 19년 3분기부터 전년동기대비 실적 증가세로 전환될 전망이다. 2020년은 OLED 모델 개수 증가, 5G 안테나 관련 FPCB 및 상반기 모델 출시 가능성 등으로 외형성장 가시성이 높다. 하나금융투자는 향후 6개 분기 연속 전년동기대비 성장을 시현할 것으로 전망해 현재 시점이 매수 적기라는 판단이다. 12m forward PER 6.06배로 밸류에이션 매력 또한 높다.


하나 김록호




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