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[금호석유화학(011780)] 하반기 페놀 유도체 약세 전망 조회 : 43
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/05 07:31
 
저가 원료 사용으로 2분기 영업이익은 양호했지만 하반기에는 원료 가격 상승 전망. 하반기 합성고무 수요 부진이 지속되며, 금호피앤비화학 실적 하락세 시작 예상


▶ 하반기 BPA 등 페놀유도체 스프레드 축소 과정

지난 2년 이익 증가 주요인인 금호피앤비화학의 BPA(Bisphenol A)와 Phenol, Acetone의 공급 과잉 예상으로 투자의견 Hold 유지. 하반기와 2020년 영업이익 추정치를 낮추며, 목표주가를 기존 10만원에서 9만원으로 하향 

2분기 영업이익은 1,389억원(-9.5% y-y, -3.7% q-q)으로 예상보다 양호했음. 그러나 이는 3~4월 부타디엔(BD) 가격 급락으로 2분기 저가 원재료를 사용한 효과로 판단됨. 부타디엔 가격은 이후 상승세에 있고, 3분기 다수 설비 정기보수로 원재료 가격 상승 부담이 확대될 전망

금호피앤비화학 BPA의 톤당 분기평균 스프레드는 2분기 721달러로 직전분기대비 26달러 하락에 불과. 그러나 3분기 현재는 487달러로 큰 폭으로 축소되어 실적 감소 전망. 페놀과 아세톤 또한 공급량이 증가하며 스프레드가 축소되는 과정에 있음

▶ 합성고무, 합성수지 실수요 부진은 지속될 전망

3분기 영업이익은 금호피앤비화학 실적 급감하며 870억원(-42.3% y-y, -37.3% q-q)으로 감소 추정. 합성고무의 경우 NB latex, NBR, SBS 제품은 견고한 수익성을 유지하고 있지만 BR, SBR 등 범용 제품은 자동차 타이어 수요 약세가 지속되고, 원가가 상승하여 스프레드 축소 예상

합성수지의 경우 5~6월 ABS 수요와 가격이 급격히 둔화되었음. 3분기 실수요 부진과 불확실한 시장 전망이 이어져 낮은 수익성이 지속될 것으로 보임. 에너지 부문의 경우 2분기 정기보수가 완료되었고, 성수기 및 가동률 상승으로 매출액과 영업이익 증가 예상

NH 황유식



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