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[네오팜(092730)] 더마 코스메틱, 흔들림 없는 고성장 조회 : 36
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/05 08:02
 
2Q 매출액 215억원 (+33.3% YoY), 영업이익 60억원 (+39.4% YoY) 기록

네오팜의 2분기 실적은 매출액 215억원 (+33.3% YoY), 영업이익 60억원 (+39.4% YoY)을 기록하여 시장 컨센서스 및 당사 추정치 대비 상회했다. 매출액이 예상치 를 상회한 이유는 민감성 Skincare가 +13.5% YoY, Facial care +33.3% YoY 고성장 한 가운데 건강기능식품 매출이 1분기 대비 75% 이상 크게 증가했기 때문이다. 영 업이익이 크게 상회한 이유는 상대적으로 수익성이 낮은 건강기능식품의 매출 비중이 10%에 달했으나 수익성이 가장 좋은 제로이드가 50%대 성장을 지속했으며 아토팜과 리얼베리어도 각각 +5% YoY와 30%대의 양호한 성장을 나타내면서 원 가율이 전년동기 수준을 유지했다. 또한 중국 등 해외 진출 관련 마케팅 투자가 확대되면서 판관비가 +29.8% YoY 크게 증가했음에도 매출 고성장에 따른 영업 레 버리지 효과로 영업이익률이 +1.2%pt 개선되었다.

투자의견 Buy와 적정주가 68,000원 유지

네오팜에 대해 구조적인 코스메슈티컬 시장 성장에 따른 수혜와 함께 해외에서의 성장 잠재력이 유효하다고 판단하여 투자의견 Buy와 적정주가 68,000원을 유지한 다. 적정주가는 12개월 Forward EPS에 적정 PER 26배 (아시아 소비재 평균 PER 32배 대비 예상보다 더딘 해외 성과에 따른 25% 할인)를 적용하여 산출했다. 네오 팜은 Ceramide 원료기술과 Defensamide 제형기술을 바탕으로 MLE라는 자체적인 피부장벽 특허기술을 보유하고 있다. 탄탄한 R&D 경쟁력을 바탕으로 온라인과 신 채널에서 국내 더마 코스메틱 시장 성장을 이끌고 있는 가운데 중국, 미국 등 해 외 진출 성과에 따른 기업가치 확대를 기대한다.

메리츠 양지혜



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