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[네오팜(092730)] 전반적인 업황을 감안할 때 우수한 실적 조회 : 48
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/06 06:21
 
2Q19 매출액 yoy +33.3%, 영업이익 yoy +39.4% 시현

2Q19 연결 매출액 215억원, 영업이익 60억원. 영업레버리지 효과로 수익성 개선(OPM yoy +1.2%p)

매출 성장은 지난 1Q19와 마찬가지로 화장품 부문의 제로이드(yoy +50%)와 리얼베리어(yoy +33%), 더마비(yoy +17%)의 외형 확대와 건강기능식품 프로비라이프(qoq +80%)의 호조 영향. 주력 브랜드 아토팜은 최근 2년간 하절 기 매출 증가로 베이스 높아져 yoy +5% 수준의 성장에 그친 것으로 파악

수출은 2Q18 10억원 수준에서 2Q19 15억원으로 yoy +56% 성장, 지역별로 미국 5억원, 중국 7억원 수준으로 파악. 아직까지 절대 매출 규모 미미하나, 중국 비중 확대는 이익률 높은 완제품 위주의 매출이라는 점에서 긍정적 요인

하반기에도 신규 품목 확대 및 채널 다변화로 안정적인 성장세 유지될 것

스킨케어: 아토팜 성수기인 하반기 전 신규 모델 선정 및 홈쇼핑 채널 공격적 확대 전략 계획. 비용(수수료) 측면에서 효율적인 업체 및 시간대 선정으로 마진 훼손 요인 최소화. 제로이드의 경우 스킨케어 내 매출 구성비에서 확대 여 력 여전히 존재하는 것으로 파악되며, 하반기 중 두피케어 등 추가 제품군 및 라인 구축에 따라 고성장세 유지 전망

건강기능식품: 건기식의 경우 4Q18 출시 이후 인지도 향상을 위한 마케팅 위주의 영업으로 홈쇼핑 판매 주력했으나 수익성 확보를 위한 전략을 점차 추진 하반기 온/오프라인 채널 확대를 통해 수익성 확보를 위한 전략으로 전환

수출: 중국 매출은 현재와 같이 온라인 채널(티몰 내수몰, 타오바오 등) 중심으로 꾸준히 확대 전망

투자의견 Buy 및 목표주가 58,000원 유지

현 주가 수준 12M fwd 19배로 동종업체 대비 양호한 실적을 감안할 때 상대적으로 저평가

EPS 추정치 기존과 큰 차이 없어 기존의 투자의견 Buy 및 목표주가 58,0000원(*목표 PER 25배 적용) 유지

케이프 김혜미



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