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[모두투어(080160)] 2분기 적자전환 조회 : 37
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/06 10:23
 
1) 투자포인트 및 결론

- 모두투어에 대하여 투자의견 매수 유지 및 목표주가 20,000원으로 하향
- 한일관계 악화에 따른 일본노선 감소로 Outbound의 부진
- 자유투어는 소폭 적자, 모두스테이는 적자폭이 올해 1분기 대비 감소
- 일본노선 감소가 올해 연말까지 지속될 것으로 예상되며, 타 노선으로의 전환이 관건

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2분기 매출액은 706억원(YoY -2.3%), 영업손실은 2억원(YoY 적자전환)로 시장 컨센서스 하회하는 부진한 실적 기록

- 전반적인 아웃바운드 부진으로 볼륨이 약 3% 감소 및 ASP가 약 7% 하락하였고, 항공권 관련 충당금 설정 등으로 매출원가도 증가하면서 수익성 하락 / 자사주 매입으로 13억원 의 일회성 비용이 반영

- 자유투어도 Outbound 부진의 영향으로 약 3억원의 영업적자가 기록. 모두스테이는 1분 기 대비 적자폭이 소폭 줄어든 약 11억원의 영업적자 기록. 일본노선의 부진으로 모두투 어 재팬도 약 3억원의 영업적자 기록하면서 적자전환

- 일본노선은 한일관계 악화로 전체 비중이 약 20% 수준에서 10% 아래로 줄어들 것으로 전망하여, 올해 연말까지 개선이 어려운 상황. 중국과 동남아 등 기타노선으로 기존 일본 노선 고객을 전환하는냐가 향후 동사의 관건

3) 주가전망 및 Valuation

- 한일관계 악화가 장기화될 가능성이 높아지면서 일본노선의 예약률 급감으로 인한 실적 하락 우려 등으로 동사의 주가도 조정을 받았음. 일본노선 취소 고객들의 타 노선으로의 전환이 확인되어야 동사의 주가도 반등이 가능한 상황

- 목표주가는 2019F EPS 890원에 Target P/E 22.8배 적용하여 산출. 실적 전망 하향을 고려 하여 목표주가를 기존대비 하향 조정. 자회사들의 실적 개선 및 일본노선을 제외한 타 노 선의 성장을 고려하여 투자의견은 매수 유지

현대차증권 유성만



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