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[코웰패션(033290)] 여름철 장사, 정말 잘 했다 조회 : 76
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/07 07:16
 

□ 2분기 OP 211억원(YoY 16.5%)으로 기대치 부합


2분기 연결 매출과 영업이익은 전년동기대비 22.5%, 16.5% 증가한 1,053억원, 211억원을 기록하며 시장기대치에 부합했다.


1) 패션사업부 매출 956억원(YoY 27.6%), 영업이익 205억원(YoY 16.9%)을 기록한 것으로 파악한다. 푸마와 아디다스 매출 YoY 11%/19% 증가, 각 브랜드 언더웨어 매출은 16%/20% 증가한 것으로 추산한다. 2019년 판매 시작된 아.테스토니 반팔티셔츠와 헤드(골프웨어/언더웨어) 또한 매출성장에 주효했다.


2) 전자사업부 매출은 97억원(YoY -12%), 영업이익 6억원(YoY 4.7%)을 추산한다. 전년동기대비 약 8% 달러강세 영향으로 원단 매입 및 외주 인건 비용이 증가, 영업이익률은 21.1%를 기록했다(YoY -1%p).


□ 브랜드 확장, 카테고리 다각화 결실 3분기부터 시작


3분기는 코웰패션의 전통적 비수기였으나 올해부터는 브랜드 확장, 제품 카테고리 다각화로 그 효과가 희석될 전망이다.


1) 카테고리 다각화: 8월 글로벌 스포츠브랜드(푸마/리복)의 신발 홈쇼핑 판매가 시작된다(러닝화/워킹화/슬립온). 글로벌브랜드 기본 아이템 중심 평균 판매단가는 약 6.9만원 수준을 예상한다. 분크(가방)는 온라인자사몰, 오프라인매장 중심 판매호조를 보이고 있어 긍정적이다. 코스메틱은 9월 헬레나앤크리스티, 11월 아.테스토니 색조 브랜드 런칭이 예정되어 있다. 


2) 언더웨어 브랜드 확대: 9월 중순 캘빈클라인 언더웨어 판매가 시작된다. 타 브랜드 대비 가격대가 약 20% 높아 동일 수량 판매 시 이익기여도가 상대적으로 높을 것으로 예상한다. 아르마니는 연말을 기점으로 판매시기가 구체화될 것으로 보인다. 앞서 언급한 신발과 언더웨어 신규브랜드는 완제품 사입 형태로 전개될 예정이며 직매입 형태 특성상 코웰패션의 재고 부담이 없어 긍정적이다.


□ 투자의견 BUY, 목표주가 9,200원 유지


투자의견 BUY, 목표주가 9,200원을 유지한다. 코웰패션은 홈쇼핑 채널 수입브랜드 상품 판매에 대한 높은 시장점유율을 확보하고 있다. 독보적 브랜드 소싱력과 기본 아이템 중심 규모의 경제 효과로 동종업체 대비 수익성이 높다. 하반기 신발/가방 등 고단가 상품 카테고리 판매 확대로 외형성장이 지속될 전망이다. 반기 배당 등 적극적인 주주환원 정책도 긍정적이다. 대내외 불확실성에 따른 시장 조정, 상반기 진행되었던 가파른 주가 리레이팅으로 최근 주가 조정 받는 모습이나 중장기 성장 방향성과 독보적인 시장 경쟁력에는 의심이 없다. 매수를 권고한다.


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