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[KT&G(033780)] 2Q19 Re: 이제 올라갑니다 조회 : 44
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/08 05:11
 
□ 2Q19 Re: 시장 기대치 상회

2분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1조 2,559억원(YoY +12.2%), 4,065억원(YoY +25.9%)을 시현했다. 당사 추정치(OP 3,600억원)를 상회했는데, 세부적으로는 ① 부동산 분양 수익 ② 연결 자회사(영진약품, 해외담배법인 등) 이익, ③ 담배 수출 이익이 각각 150억원 내외 당사 추정치를 상회한 것으로 추산된다.

2분기 국내 담배 총수요는 전년수준을 유지한 것으로 파악된다. 궐련 총수요가 YoY -2.9% 감소에 그쳤고, 궐련형 전자담배는 YoY 22% 증가한 것으로 추정된다. KT&G 궐련 점유율은 62.8%(YoY 0.9%p up)를 기록했다. 궐련형 전자담배 판매량은 약 7억개비로 판단된다. 국내 담배 매출에서 NGP 비중은 10%(디바이스 포함 13%)까지 상승했다. 수출 담배 물량은 전년 역기저 및 UAE의 DTS(Distribution Tracking System) 도입 기인한 재고 소진 이슈로 YoY -20.5% 감소했다. 긍정적인 환율 효과 및 단가 인상 기인해 매출액은 YoY -8.9% 감소에 그쳤다. 해외법인 매출액은 YoY 26.7% 증가하면서 실적 호조 흐름을 이어갔다. KGC는 주력 제품 판매 호조(‘화애락’ 등) 및 견조한 해외 수출 기인해 매출액 및 영업이익이 각각 5.0%, 7.6% 증가했다.

□ 3분기 시장 기대치 상회 가능성도 열어둘 수 있어

3분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1조 3,254억원(YoY +12.1%), 4,024억원(YoY +12.0%)으로 추정한다. KT&G는이번 실적 컨퍼런스 콜에서 수출 가이던스를 조정하지 않았다. 하반기 수출 물량은 두 자리 수 성장할 수 있음을 내포한다. 국내는 담배 Mixed ASP 개선이 순조롭게 진행 중이다. 하반기 수출 회복만 본격화 된다면 시장 기대치를 상회하는 호실적 시현이 가능할 것으로 기대한다.

□ 편안한 마음으로 ‘BUY’

① 하반기 시장 기대치를 상회하는 호실적 시현 가능성이 높아졌다. ② 과거 패턴 감안시 올해 주당 배당금은 상향될 것이다. 하반기 갈수록 투자 매력은 높아질 것이다. ③ 최근의 가파른 원달러 상승 감안시 매크로 환경도 긍정적이다. 

하나 심은주



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