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[현대위아(011210)] 구조조정, 그리고 반전의 기회를 모색 중 조회 : 372
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/08 05:35
 
● 현대/기아차 SUV싸이클 수혜로 4WD 부변속기 등 핵심부품 실적회복 긍정적.

● 산업기계는 구조조정 되었지만, 공작기계 수요부진으로 적자 지속 전망. 모듈 구조조정은 믹스측면에서 긍정적이나, 매출 감소로 이어지고 있어 추가 아이템이 필요

● 2020년 글로벌완성차 업체간 EV경쟁이 본격화 되면서, 위아도 전기차 부품 수주를 추진 중. 구조조정 효과 외에 추가 수주가 있어야 주가상승이 가능할 전망. 2021년 E-GMP 기반 첫 EV모델에 대한 수주는 이미 모비스로 확정된 바, 신규 모멘텀 발생에 시간이 필요


WHAT’S THE STORY

2Q19실적발표 이후 상승 분 반납: 연초 이후 실적회복 기대감으로 40%이상 상승하였으나, 기계사업부 부진으로 컨센서스를 하회하면서 상승 분을 반납 중.

구조조정 진행 중: 산업기계 구조조정 완료 및 모듈 사업부 구조조정 진행 중.

▶ 산업기계 구조조정: 신규수주를 중단하였고, 2018년에 700억원 손실 처리를 통해 추가 손실 인식 가능성 종료.

 DCT6단 변속기 구조조정: 현대차의 주력이 DCT 7단(현대트랜시스가 생산)으로 변경. 2Q19에 개발비 손상차손 등을 통해 120억원의 손실 처리 완료.

 모듈사업부 구조조정: 섀시 모듈, 타이어모듈 등 1% 미만 수익성 사업 정리 중. 2019년에 연간 4천억원의 매출 감소.

자동차 핵심부품사업 실적개선: 동사는 장착률이 높아지는 4륜구동 부변속기와 CV Joint를 담당. 엔진은 혼류 생산 및 글로벌 수출로 가동률 개선

 4WD부변속기: 4륜구동은 네 바퀴에 엔진의 동력이 동시에 전달되어 주행안정성과 초반가속력이 높아지는 장점이 있음. 개발초기에는 Off-Road를 달리는 SUV에 장착되었으나 후륜구동 럭셔리세단, SUV에 채택률이 높아지고 있음. 팰리세이드 등 대형SUV의 경우 채택률은 70%이상. 2019년 5천억원 매출 예상(+20%YoY) 및 현대/기아차 SUV 및 제네시스 출시로 2022년까지 고성장 예상.

 엔진사업, 혼류생산: 서산 및 평택공장은 52만대 Capa로 카파엔진(배기량1.0~1.2ℓ) 생산 중인데 소형SUV출시 및 다운사이징 흐름으로 100%가동. 디젤공장은 쎄타엔진을 추가하여 22만대 Capa. 디젤은 감소세이나 연말에 출시되는 GV70수요 기대. 쎄타엔진은 그랜져, G70에 납품하면서 80%가동률. 중국엔진공장은 신차투입 및 해외수출, 2H20부터 장풍기차 납품(5년간 연간 6만대)으로 가동률 회복 예상.

 터보챠져, Capa50만대: IHI와 결별 후 100% 지분보유. 흑자전환이 되기 위해서는 75만대의 Capa가 필요.

신규모멘텀 발생에 시간이 필요: 구조조정 방향성은 긍정적이나, 매출 감소 상황에서 믹스개선 만으로 이익 증가가 지속하기는 어려움.

 기계사업부 흑자전환 불확실: 공작기계사업은 경기에 민감. 중저가 위주의 공작기계가 주력으로 분기 매출액이 2천억원~2.5천억원 수준. 2H19에도 분기 140~150억원 수준의 적자 예상.

 EV부품 수주 필요: 동사는 현대/기아차의 전기차 플랫폼인 E-CMP(Electric-Global Modular Platform)에 열관리 시스템, E-4WD 등 신규제품 수주 추진 중. 다만, 플랫폼 베이스의 첫 모델은 모비스 납품이 확정되면서 수주모멘텀 발생에 시간이 필요

삼성 임은영



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