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[한화생명(088350)] 사차와 비차는 양호하나… 조회 : 49
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/09 09:04
 
2Q19P 순이익 468억원(-64.0% YoY)으로 당사 기대치 부합

2Q19P 영업손실 1,798억원(적지, 이하 YoY), 순이익 468억원(-64.0%)으 로 컨센서스(순이익 556억원)는 하회했으나 당사 기대치(473억원)에는 부합 했다. 보유 국내외 ETF/수익증권 등 손상 차손 약 1,000억원이 반영됐다. 투 자영업이익률은 3.3%(-0.6%p)로 하락했다.

위험손해율은 82.8%로 전년 동기 대비 3.6%p 상승했다. 보장성 상품 판매 확 대에 따른 실손 청구 및 IBNR 증가 영향이다. 보장성 신계약 판매 증가(+37. 7%)에 따라 사업비율은 13.0%(+0.8%p)로 다소 상승했다.

2019년 순이익 2,158억원(-39.9% YoY) 전망

2019년 연간 순이익 2,158억원(-39.9%)이 예상된다. 딜라이브 관련 이슈는 해소 국면에 진입했다. 7월 29일자로 채권단이 KCI(국민유선방송투자)에 대 한 대출 약 1조원을 30년 만기 영구채로 전환한 덕분이다. 향후 관련 추가 적 립 이슈는 제한적이으나  7월 중 기적립한 충당금에 대해 3Q 실적에 약 100 억원 내외 적립이 반영되겠다.

4분기에는 변액보험 보증준비금 추가 적립 이슈가 불거지겠다. 9월말 국고채 5년물 금리 수준이 연말 적립액을 결정하겠다. 작년 대비 약 500억원의 추가 적립을 예상했으나, 금리 하락 폭이 가파른 만큼 다소 늘어날 개연성이 존재한 다.

목표주가 2,900원, 투자의견 ‘매수’

실적 추정치 변경을 반영해 목표주가를 2,900원으로 기존 대비 17.1% 하향한 다. 시장금리의 방향성이 가장 큰 리스크다. 최악의 상황에서 책임준비금 추가 적립시 추가적인 주가 하락은 불가피하다. 다만 IFRS17 유예와 발맞춘 LAT 제도의 유예 및 완화 가능성을 배제할 수는 없다. 보수적인 접근이 유효하다.

신한 임희연



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