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[타이어] 업황 점검 조회 : 16
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/09 09:31
 
금호타이어, 넥센타이어 탐방을 통한 타이어 업황 점검

- 글로벌 타이어 업체들의 2분기 실적 부진 속 양극화되는 수익성

- 영업이익률 기준 미쉘린(1H19) 12.2%(-0.3%p YoY), 컨티넨탈 타이어 14.7%(-3.1%p YoY)는 선방

- 반면 한타 6.1%(-4.7%p YoY), 굿이어 6.0%(-2.4%p YoY), 스미토모 4.8%(-1.3%p YoY)는 악화

- 금타와 넥타 탐방을 통해 엇갈리는 타이어 업체 간 수익성 원인 점검
- 금타는 2분기 비용절감과 환율효과 10개 분기 만에 영업흑자 전망
- 단 아직 물량이 감소하고 있기 때문에 펀더멘털 회복으로 보기는 어려움

- 미국/유럽은 지분 매각 전후 대형거래선/딜러들이 이탈한 여파 아직 지속
- 중국은 더블스타와의 시너지는 주력품목이 달라(PCR vs. TBR) 아직 제한적

- 한편 넥타는 미국 유통망 개편 영향을 덜 받고 있음. 주력 세그먼트 차이 때문
- 내수 유통망에서도 유통 파트너인 타이어뱅크와의 협업이 순조로운 상황

- 공장별 가동률도 빠른 물량 전환을 통해 90~95% 선으로 유지 중
- 체코 공장은 2020년까지는 적자 지속 전망. 2차 증설 완료 되야 수익성 개선

- 현재 캐파는 550만개. 2차 증설 후 1,100만개. 2차 착공은 2020년 초 예상

업체 간 갈리는 실적, 넥센 호실적 전망

- 넥타(002350, 매수/TP 13,000원)는 원가하락과 환율효과로 2분기에도 호실적 이어나갈 전망

- 유통망 변화도 파트너십과 물류창고 투자를 통해 저비용으로 효과적 대응 중
- 경쟁사들의 실적 부진 이후 주가가 동반 하락했으나 실적 호조로 반등 전망

- Top tier 대비 가격은 65%에 불과하나 글로벌 OE 납품 가능한 품질
- 글로벌 점유율 아직 2%에 불과. 증설을 통해 추가 성장 이어질 전망

한투 김진우



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