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[신세계(004170)] 숫자는 아쉽지만, 경쟁력은 살아있다 조회 : 32
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/12 06:16
 
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2Q19 실적 Review: 2Q19 연결기준 총매출액은 12.6%YoY증가한 22,933억원, 순매출액은 27.3%YoY증가한 15,060억원, 영업이익은 14.7%YoY감소한 681억원을 기록했다. 영업이익은 당사의 추정치와 컨센서스를 13.8%, 14.6%하회하는 부진한 내용이다.

Comment

별도법인 영업이익 부진과 영업외수지 악화 반영, 실적전망치 하향: 인천점 철수와 온라인 일반상 품의 SSG.COM 합병, 부동산 세금 증가 등으로 신세계 별도기준 매출액은 11.2%YoY감소하고, 영업 이익은 21.7%YoY감소했다(328억원, 전년대비 -91억원). 이를 감안하여 19년 연간기준 별도법인 영 업이익 추정치를 4.3%하향 조정한다. 또한 연결 법인에서는 신세계DF, 센트럴시트, 동대구점의 영 업이익이 예상치를 상회했고 신세계인터내셔날의 실적은 과도한 시장의 기대치 대비 부진했다. 신세 계DF의 일매출과 안정적인 영업이익 수준을 감안할 때 영업이익 추정치 하향폭은 크지 않았다. 다 만 2Q19 영업외수지 악화(이자비용 증가, SSG.COM 풋옵션평가 손실 등 +142억원)를 반영하여 19 년, 20년 추정 EPS를 각각 1.6%, 6.3%하향 조정한다.

Action

목표주가 하향했지만 추가 하락시 매수접근 유효: 신세계의 목표주가를 355,000원으로 16.5%하향 조정한다. 목표주가는 SOTP방식으로 산출했으며 20년예상 실적 기준 P/E 14.1배에 해당한다. 목표 주가 하향은 EPS하향 조정(-6.3%), 삼성생명 주가 하락, SSG.COM 평가가치 하락(30%할인율 적용, 26.8%) 등을 반영하여 진행됐다. 백화점, 면세점 부문의 영업 경쟁력과 우량 자회사 가치 감안시 추 가 하락시 매수 접근을 권한다.

DB금융 차재헌



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