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[메리츠화재(000060)] 상대적으로 돋보인 이익 안정성 조회 : 39
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/13 08:19
 
2Q19P 순이익 703억원(+1.9% YoY), 컨센서스 부합

2Q19P 영업이익 989억원(-3.3%, 이하 YoY), 순이익 703억원(+1.9%)으 로 시장 기대치(순이익 675억원)에 부합하는 양호한 실적을 기록했다. 월평균 보장성 인보험 신계약 판매액은 127억원(+34.9%)으로 1위권사인 삼성화재 (128억원)과 격차가 눈에 띄게 줄었다.

장기위험손해율은 89.9%(+6.9%p)다. 2위권사 대비 상대적으로 양호했다. 백 내장 등 고액 실손 청구 증가 영향이 반영됐으나 위험보험료 유입 속도가 상대 적으로 빠른 만큼 상승세는 제한적이었다. 일반손해율은 81.5%(+13.5%p)로 상승했다. 강릉 산불 및 기타 일회성 요인으로 고액 청구건이 다수 반영됐다. 공격적인 신계약 판매로 사업비율은 28.4%(+2.4p)까지 상승했다. 신계약 판 매비 레버리지는 1,193억원으로 QoQ로 다소 상승했다. 일부 상품에서 시책 경쟁이 심화된 영향으로 추정된다.

2019년 순이익 2,699억원(+6.4% YoY) 전망

2019년 영업이익 3,815억원(+4.7%), 순이익 2,699억원(+6.4%)이 전망된 다. 상대적으로 손해율 흐름이 양호한 가운데 적극적인 채권 매각 이익 실현과 재투자를 반복하고 있어 감익에 대한 우려는 기우다. 매각이익 실현 여부가 올 해 실적 변동성을 좌우하겠다. 연간 장기위험손해율은 90.6%(+5.3%p), 투자 영업이익률은 5.2%(+0.6%p)가 전망된다.

목표주가 24,000원으로 기존 대비 7.7% 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

실적 추정치 하향 및 베타 변경 등을 감안해 목표주가를 24,000원으로 기존 대비 7.7% 하향한다. 1) 차별화된 운용 전략은 구조적인 손해율 상승 구간에 서도 이익 안정성을 뒷받침해주는 요인이다. 2) 배당 성향 37% 가정시 DPS 는 900원, 배당수익률은 4.8%에 이른다. 업종 Top Pick을 유지한다.

신한 임희연



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