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[한화에어로스페이스(012450)] 제대로 날았다 조회 : 43
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/13 08:28
 
2분기 깜짝 실적, 체질 개선 효과 기대 이상

2분기 영업이익은 788억원(QoQ 흑전, YoY 471%)으로 시장 컨센서스(304억 원)를 대폭 상회하는 깜짝 실적이었다. 1) 에어로스페이스의 엔진부품 장기공급(LTA) 사업과 테크윈 CCTV의 체질 개선 성과가 돋보였고, 2) 디펜스의 인도향 자주포 등 고마진 수출이 집중됐 으며, 3) 전사적으로 우호적인 환율 효과가 컸다.

중국 수요 부진 등 거시 환경 우려를 무색하게 하는 실적이었다.

에어로스페이스 LTA, 테크윈 B2B 성과 주목

에어로스페이스는 LTA 사업의 수익성이 지속적으로 향상되고 있는 점을 주목 해야 하며, RSP 사업을 통한 파트너십을 바탕으로 수주의 질이 개선된 결과 일 것이다.

테크윈은 북미 B2B 매출이 고성장하는 가운데, 베트남 법인 안정화 등 원가 절감 요인이 더해지고 있다. 미국 정부의 중국 Hikvision 등 CCTV 업체 제 재에 따른 반사이익이 구체화되고 있는 듯 하다. 시스템은 한화S&C 합병 효과가 온전하게 반영되고 있고, ICT 부문의 고부가 프로젝트가 2분기에도 지속됐다.

성숙 사업인 SMT 위주의 정밀기계도 수익성이 대폭 개선됐는데, 과점적 구도 로 인해 경쟁 환경이 우호적인 탓으로 해석된다.

하반기도 긍정적 모멘텀 지속, 다만 일회성 비용 예정

하반기에도 에어로스페이스의 LTA, 테크윈의 B2B, 디펜스의 수출 모멘텀이 지속될 것이다. 다만, 미국 항공기 엔진부품 업체 EDAC 인수 비용, 한국형헬 기 소송 비용 등 300억원 가까운 일회성 비용을 예고했다.

3분기 영업이익은 432억원(QoQ -45%, YoY 140%)으로 추정된다.

하반기 관전 포인트로서 테크윈은 신규 칩을 장착한 신모델 효과가 나타날 것 이고, EDAC의 인수 완료와 함께 예상보다 빠른 4분기부터 연결 실적으로 반 영되며, 디펜스와 시스템의 하반기 계절성이 충분히 반영될 것이다. 목표주가를 41,000원으로 상향하고, 투자의견도 ‘Outperform’에서 ‘BUY’로 상향한다.

키움 김지산



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